比特币7种估值模型：未来价格从50万到2400万

你愿意把比特币握紧四年，等它涨到50万美金吗？过去十年，它可是涨了90倍，未来十年或二十年，又会飞到哪里去呢？

最近，比特币价格又一次冲上69,000美元。随着美国大选带来的加密利好和经济宽松等一系列因素，明年突破10万美元似乎已经成为众多人的共识。

MicroStrategy 的大佬 Michael Saylor 在一场访谈中表示，比特币在2045年有望达到1300万美元，也就是说接下来21年的年均涨幅将高达29%。这真是让人兴奋啊！🚀

作为一个坚定的长期投资者，我更想知道，比特币的估值模型究竟有哪些？它的长期价值走势又会如何？于是我收集整理了七种常见的估值模型，让大家的 'HODL' 行为更具理论支撑。如果你也对比特币的估值模型感兴趣，快来一探究竟吧！

1. 黄金替代品
2. 全球资产替代品
3. Stock to Flow Model（库存流通模型）
4. Long Term Power Law 长期幂律预测法
5. 名人喊单
6. 美元通货膨胀模型
7. 基于生产成本

黄金替代品

这可是比特币估值的经典法则。比特币数量有限、抗通胀，成为了新的“价值储存”媒介，和黄金相对应。

黄金作为传统的“价值储存”标的，早已被全球接受，成为跨国界的资产。而比特币作为数字黄金，最初在极客圈流行，如今也在许多年轻人、新富豪的资产配置中取得了共识（今年 BTC ETF 的通过更是给这种共识加了把火）。它逐渐替代了部分黄金的“价值储存”功能。🔥

当前（2024.10.18）黄金市值为18.3万亿美元，而比特币单价为67,819美元，总市值达到1.34万亿美元（目前挖出的数量为1976万，离2100万的总量越来越近），在全球资产中排名第十大，占黄金的7.3%。以下是比特币在不同黄金占比下的潜在价格：

• 10% ：$92,523
• 15% ：$138,784
• 33% ：$305,325
• 100% ：$925,226（与黄金市值持平）

10%的比例是历史上比特币与黄金市值的最高点，若渗透率提升至15%，比特币的高点可能会在14万美元左右。

放出33%这个比例的原因是，黄金的价值不仅仅是“价值存储”，实际上超过一半是饰品用途，10%用作工业，只有三分之一用于投资和储备。比特币没有装饰和工业功能，因此在没有其他变量的情况下，33%可能是极限，这时比特币可能涨至30万美元。

假如有一天比特币的市值与黄金持平，单价将接近100万美元。💰

估值模型二：全球资产替代品

100万美元是比特币的终点吗？答案显然是不。

我们用于储值的方式除了黄金，还有货币和不动产。以下数据来源于著名的九神《囤比特币》（估算时间点为2018年，下载链接在这里: web3-101-materials）：

• 全球黄金的总市值为7.7万亿美元，广义货币总量为90.4万亿美元，不动产为217万亿美元。
• 广义货币包括现金、定期存款、证券公司客户保证金等。现金占8%用于流通，其他部分则用于储值。
• 不动产主要用于居住和使用，但相当一部分也用于储值。假设**20%**的不动产用于储值（这个比例不影响最终结果的数量级）。

那么，全球总储值市场有多大呢？
7.7 + 90.4 × 92% + 217 × 20% = 134万亿美金。

• 比特币总量有限：仅有2100万枚，约300万枚已经永远消失。🔒
• 储值优势：相较于黄金、货币和不动产，比特币的储值优势显而易见。预计每个比特币的价值将攀升至750万美元。
  计算公式：134万亿美金 / 1800万 = 750万美金

不止于此哦！

• 财富增长速度：全球财富以每年6%的速度增长，10年后将是现在的1.8倍，20年后则是3.2倍。假设到2038年比特币的储值功能被广泛认可，其价格将达到2400万美元，约1.6亿元人民币。

• 市场份额的假设：若比特币占据100%的全球储值市场，价格自然水涨船高。若仅占10%市场份额，2038年价格将达到240万美元，约1600万元人民币。📈

• 估值模型：九神还提出了线性和指数的价格模型：

  1. 线性增长：每个周期的增长倍数相同；
  2. 指数递减：初期增长倍数高，后期则降低。

• 历史数据回顾：在2018年做出的预测，到2021年底比特币的确达到了64863美元，约45万人民币，和九神的预测相当接近。

• 未来猜想：这个周期是否能达到340万人民币（50万美元）呢？

• 九神囤币指数：九神的另一大贡献，指导定投和抄底：

  • ahr 999 =（比特币价格/200日定投成本）*（比特币价格/指数增长估值）
  • 指数增长估值 = 10 ^[ 5.84 * log(币龄) - 17.01 ]
  • 币龄 = 当前日期与比特币创世区块（2009年1月3日）间的天数

• 指标回测结果：

  • 当ahr 999低于0.45，可能适合抄底；
  • 在0.45和1.2之间，适合定投BTC；
  • 高于此区间，可能不是良好的定投时机。

• 估值模型三：库存流量模型（Stock to Flow Model）📊

微小发报道，2019 年，Twitter 用户 PlanB 将「黄金替代品」概念升级，加入了「稀缺度」的考量，提出了 Stock to Flow Model（库存流量模型）。

我们分成三部分来聊聊这个模型：

1. 稀缺性商品更适合储存价值，具备货币属性；
2. Stock-to-Flow Ratio（库存流量比）可以量化稀缺性；
3. 最终建模。

1. 稀缺性商品更适合储存价值，具备货币属性 💰

这点自不必多说，直接引用密码朋克先驱 Nick Szabo 的话：

「古董、时间和黄金的共同点是什么？它们都很贵，要么因原始成本，要么因历史不可预测，伪造难度大。贵金属和收藏品因高制造成本具备不可伪造的稀缺性。

这为货币提供了价值，其价值在于独立于可信第三方。因此，如果能在线创建不可伪造的贵比特，且最小限度依赖可信第三方，并以类似的低信任安全存储、转移和检验，那就太棒了。比特黄金。」

顺便提一句，Nick Szabo 因专业背景和写作风格被怀疑是中本聪，但他自己否认过多次。

2. Stock-to-Flow Ratio（库存流量比）量化稀缺性 📊

比特币学者 Saifedean Ammous 更进一步引入 Stock-to-Flow Ratio（库存流量比）来量化稀缺性。

「对于任何消耗品，产量翻倍会让现有库存贬值，价格暴跌，伤害持有者。而对于黄金，价格飙升使年产量翻倍也微不足道，仅会增加 3% 储备。正是黄金的低供应率让它在人类历史上一直扮演货币角色。黄金的高库存流量比使其供应弹性最低。2017 年比特币的现有储备量约为当年新产生的比特币的 25 倍。虽然这仍不到黄金比例的一半，但到 2022 年，比特币的库存流量比将超过黄金。」 库存流量比（Stock-to-Flow Ratio，简称 SF）= 库存 / 流量

• 库存：当前商品的总量
• 流量：当前商品的年供应量

在2019年3月23日，作者分享了几种商品的库存流量比：

• 黄金的 SF 高达62，意味着需要62年才能生产出当前的黄金储备。
• 银排名第二，SF 为22。这种较高的 SF 使它们成为理想的货币商品。

钯、铂及其他大部分商品的 SF 也普遍高于1。通常情况下，现有库存等于或低于年产量，这使得生产变得至关重要。商品的 SF 很难提升，因为一旦有人开始囤积，价格就会上涨，随之而来的生产增加又会导致价格回落，形成一个难以逃脱的循环。

比特币的现有存量为1750万枚，年供应量为70万枚，因此其 SF 为25。这让比特币与黄金和白银同属货币商品类别。目前比特币的市场价值在4000美元的价格下约为700亿美元。

从上述数据表可以看出，SF 与商品价值呈正相关，而比特币的减半事件将推动其 SF 进一步上升，进而提升其价值。

根据 Biteye 的统计：

• 比特币的库存流量比为：19750000 / 164359 ≈ 120.1（到2024年8月）
• 黄金的库存流量比为：209000 / 3500 ≈ 59.7（2023年）

黄金的 SF 基本保持不变，而比特币却提升了超过3倍，目前是黄金的两倍！这意味着比特币的稀缺性约为黄金的两倍，这对比特币的价值预测将产生怎样的影响呢？

最终建模

PlanB 的模型假设 SF 代表的稀缺性直接推动比特币的价值。

跳过中间推导，最终公式为：市场价值 = exp(14.6) * SF ^ 3.3（一个幂律分布）

可以看到，自2019年3月23日提出的 Stock-to-Flow 模型到2021年5月的预测都相当准确，但之后预测价格却远远高于实际价格。

“根据这个模型，当前的预测价格为25万美元。” 不过，作者确实在 2020 年 5 月的减半事件后预测比特币价格将在一到两年内飙升至 $55,000，市值突破万亿美元（2021.3.9），这也让 Plan B 在推特上风头无二。

他还清晰地指出了比特币市值破万亿所需资金的来源：

「我的答案：白银、黄金、负利率国家（如欧洲、日本、美国即将），以及一些掠夺性政府（如委内瑞拉、中国、伊朗、土耳其等），还有亿万富翁和百万富翁对冲量化宽松（QE），以及机构投资者发现过去 10 年表现最好的资产。」

Plan B 对自己的预测依然坚定：

「在 2024 年减半后，到 2028 年比特币将达到 50 万美元，市值将超过 10 万亿美元。」

这是真的吗？让咱们拭目以待吧。👀

估值模型四：长期幂律预测法（Long Term Power Law）

PlanB 在 2019 年推出 Stock-to-Flow 模型后，很多人开始关注比特币价格的时间幂律分布，Harold Christopher Burger 是其中之一。他曾在马克斯·普朗克研究所攻读博士学位，现在是一名 AI 专家。

他于 2019 年 9 月 3 日发表了一篇《比特币的自然长期幂律增长》的文章，对比特币价格的市场顶部和底部进行了长期预测：

• 比特币价格将在 2021 年至 2028 年期间达到每个比特币 10 万美元，2028 年之后，价格将永远不会低于这个水平。
• 比特币价格将在 2028 年至 2037 年期间达到每个比特币 100 万美元，2037 年之后，价格将永远不会低于这个水平。

这个模型超级简单易懂：

1. 将比特币的【价格-时间】分布进行对数化处理，竟然可以用线性回归来拟合；
2. 稍微调整拟合线（向下移动，但不改变斜率），得到比特币价格的支撑线；
3. 对 2011 年、2013 年和 2017 年的三个最高点进行线性回归，便得出一条市场顶部的幂律线。📈 比特币价格波动🪙：在两条幂律线之间游走，底部的支撑线和顶部的三点高位形成的线条。

这个模型简直太强了！自从提出后，过去五年的数据（2019.9-2024.9）都乖乖待在预测范围内，看来十万大关近在咫尺💰。

估值模型五：名人喊单🎤

这一部分嘛，娱乐性满分，记录一下这个时代的名人言论。以下是三位代表性人物的预测：

1. ARK Invest的CEO Cathie Wood：2024年1月，她大胆预测比特币到2030年会涨到150万美元。
2. 前Twitter CEO杰克·多西（Jack Dorsey）：2024年5月，他也预测到2030年底，比特币会突破100万美元。
3. MicroStrategy的Michael Saylor：他在最新采访里表示，比特币到2045年会达到1300万美元，未来21年年均涨幅高达29%！

虽说这些预测有点娱乐性质，但加密市场的反身性太强，名人发声在某些时候确实可以影响到局部价格📈。

估值模型六：美元通货膨胀模型💵

如果我们要以十年为单位做价格预测，必须考虑到美元通货膨胀的影响，这会导致资产价格大幅上涨。

“与比特币不同，美元可是个通胀性资产，美联储的通胀目标定在2%。然而，经济可不是机器人能完全掌控的，中央银行常常会通过降低利率来印刷更多货币，尤其是在疫情这样的艰难时刻。这就是为何通货膨胀会飙升，年率达到了8%，是近40年来的最高水平。”

由于通货膨胀不断攀升，美元的购买力已经在削弱。例如，1984年的100美元今天的购买力已超过300美元💸。 比特币价格📈

当前比特币的价格为69,400美元（2024.4），预计到2050年会飙升至约200,000美元，这个预测只考虑了一个因素哦。不少名人的预测中，也有提到通货膨胀的影响。

如果美元在未来失去作为全球储备货币的地位，可能会因为现有的地缘政治变化引发恶性通货膨胀（尽管这种可能性不大），那比特币的价格或许会被抬高到一个让人瞠目结舌的数字💸。

估值模型七：生产成本

这个估值模型简单明了，矿工们把比特币视为能产生现金流和利润的生意。矿机的停机价格往往标志着一个阶段的底价，这个价格可以作为抄底的参考（但对价格上涨的指导性就弱了）。

好啦，这就是比特币的七种估值模型。如果你对细节感兴趣，可以在每个部分找到相关链接，随时深度探索。如果你知道其他重要的估值方法，欢迎留言补充哦！希望这些模型能帮助你更好地了解、投资和持有比特币。