2025年Q1高潜力代币：灰度严选20强

微小发报道：

加密市场动向 🔍

· 2024 年 Q4，加密市场强势反弹，FTSE/Grayscale Crypto Sectors 指数表现不俗。涨幅主要源于市场对美国大选结果的乐观反应。

· 智能合约平台竞争激烈 ⚔️。以太坊作为龙头，但其价格追不上市值第二的 Solana。投资者也开始目光投向其他 Layer 1 网络，比如 Sui 和 The Open Network（TON）。

· Grayscale Research 最新更新了 Top 20 代币名单。这些代币代表了加密行业的多样性，未来一个季度或许潜力无限。2025 年 Q1 新增的代币有 HYPE、ENA、VIRTUAL、JUP、JTO 和 GRASS。需要注意的是，Top 20 列表中的代币波动性大，风险偏高。

Grayscale Crypto Sectors 指数概述 📊

Grayscale Crypto Sectors 指数为投资者提供了理解数字资产及其底层技术的全面框架。结合 FTSE Russell 的力量，灰度推出 FTSE Grayscale Crypto Sectors 指数系列，用于评估和监控加密资产（图 1）。Grayscale Research 将该指数纳入其数字资产市场分析中。

加密货币的估值在2024年第四季度像火箭一样飙升，主要得益于市场对美国大选结果的乐观反应。依据加密货币行业市场指数（CSMI），这一季度的总市值从1万亿猛增到3万亿，简直让人眼前一亮！下面的图2对比了加密货币的总市值与其他一些传统市场资产，比如说，今天的数字资产市场的市值大约等于全球通胀挂钩债券市场的总量——是美国高收益债券市场的两倍多，但仍然远远低于全球对冲基金行业或日本股票市场的规模。

随着估值的提升，很多新代币符合了灰度Crypto Sectors框架的纳入标准（这个框架对大多数代币的市值最低要求是1亿美金）。在此次季度重新平衡中，灰度在其指数系列中新增了63种资产，现在总共包含283种代币。消费者和文化领域的新代币增长最为显著，这反映出Meme币的持续强劲表现以及与游戏和社交媒体相关的各种资产的升值。

按市值计算，Crypto Sectors中最大的新增资产是Mantle，这是一种以太坊Layer 2协议，现在已经符合最低流动性要求（想了解灰度指数纳入标准的更多详细信息，可以点这里）。

智能合约平台竞争

智能合约平台的竞争可谓是数字资产行业里最火热的细分市场。虽然2024年对以太坊这个领域的领头羊来说是个里程碑的一年——以太坊获得了美国现货交易所交易产品（ETP）的批准，并进行了重大升级——但ETH的表现却不如某些竞争对手，比如市值第二大的Solana。投资者们的目光也开始转向其他L1网络，包括如Sui这样的高性能区块链以及与Telegram平台集成的区块链TON。 在为应用程序开发者打造基础设施时，智能合约区块链的架构师得面对一堆设计选择。这些选择直接影响到被称为“区块链不可能三角”的三个要素：网络的可扩展性、安全性和去中心化。比如，把可扩展性放在首位时，通常会迎来高交易吞吐量和低费用（像是Solana），而如果偏向去中心化和安全性就可能导致吞吐量降低、费用增加（比如以太坊）。这就造成了不同的区块时间、交易吞吐量和平均交易费用（图3）。

无论设计选择和网络的优缺点如何，智能合约平台的价值主要来源于它们所产生的网络费用收入。虽然其他指标（如总锁仓量TVL）也很重要，但费用收入无疑是代币价值积累的关键驱动力（相关阅读：智能合约平台中的价值之战）。

从图4看来，智能合约平台的费用收入和市值之间存在统计关系。网络产生的费用收入越多，网络通过代币销毁或质押奖励将价值传递出去的能力就越强。本季度，Grayscale Research 列出的Top 20代币中包括了几个智能合约平台代币：ETH、SOL、SUI和OP。

Grayscale Research Top 20 代币列表

每个季度，Grayscale Research团队会分析数百种数字资产，以支持FTSE/Grayscale Crypto Sectors系列指数的再平衡。经过这一过程，Grayscale Research会发布Crypto Sectors领域的前20名资产清单。这20个资产在Crypto Sectors中具有多样性，并且在接下来的一个季度可能会展现出较高的潜力（图4）。这个名单的筛选考虑了多种因素，包括网络的增长与采用、即将到来的催化剂、基本面的可持续性、代币估值、供给通胀以及潜在的尾部风险。

2025年Q1，灰度将特别关注至少涉及以下三个核心市场主题之一的代币：

· 美国大选及其对行业监管的潜在影响，尤其是在去中心化金融（DeFi）和质押等领域； 微小发报道：

去中心化 AI 技术的进步以及 AI 代理在区块链的应用如火如荼，Solana 生态圈也在蓬勃发展。基于这些趋势，以下六种资产成功跻身 2025 年第一季度的 Top 20 名单：

1. Hyperliquid (HYPE)：
   肯定是链上金融应用的未来！Hyperliquid 作为 L1 区块链，专注于提供完全链上的永续期货去中心化交易所 (DEX)，让交易变得简单又高效。

2. Ethena (ENA)：
   走在稳定币的前沿，Ethena 协议推出了 USDe，这是一种由比特币和以太坊的对冲头寸支持的新型稳定币。通过持有相应资产的多头与空头头寸，该代币质押版本还能利用现货与期货价格的差异获得收益，真是聪明的选择。

3. Virtual Protocol (VIRTUAL)：
   AI 代理的摇篮！Virtual Protocol 在以太坊 L2 网络 Base 上打造，能模拟人类决策，自主执行任务。用户可以创建和共享代币化的 AI 代理，轻松与环境和其他用户互动，简直太酷了！

4. Jupiter (JUP)：
   Solana 的明星 DEX 聚合器，Jupiter 拥有网络中最高的 TVL。随着越来越多散户通过 Solana 进入加密市场，围绕 Solana 的 memecoin 和 AI 代理代币的热潮更是助推了它的增长，未来可期！

5. Jito (JTO)：
   流动性协议的佼佼者！Jito 在过去一年中快速增长，财务状况顶尖，预计 2024 年的费用收入将超 5.5 亿美元，绝对值得关注。

6. Grass (GRASS)：
   去中心化的数据网络，Grass 通过 Chrome 扩展程序奖励用户分享未使用的互联网带宽。这些带宽不仅能抓取在线数据，还能出售给 AI 公司，帮助训练机器学习模型，简直是双赢的局面！

Top 20 新增资产涵盖 DeFi 应用、AI 代理及 Solana 生态系统 注意：即将到来的季度（2025 年第一季度）新增代币用阴影表示。「*」表示未在 Crypto Sectors 指数中包含的相关资产。资料来源：微小发报道，数据截至 2024 年 12 月 20 日，仅供参考。资产会有变动。Grayscale 及其附属公司和客户可能持有本文提到的数字资产。所有 Top 20 资产价格波动大，属于高风险资产哦。

灰度依旧对前几个季度的主题充满信心，比如以太坊扩展解决方案、代币化和去中心化物理基础设施 (DePIN)。这些主题通过一些重回 Top 20 的协议得以体现，像 Optimism、Chainlink 和 Helium 都是其中的明星。

本季度，Celo 被移出了 Top 20。虽然 Grayscale Research 继续看好这些项目，认为它们在加密生态中依然重要，但修订后的 Top 20 列表或许能提供更具吸引力的投资回报。

投资加密资产有风险，尤其是智能合约漏洞和监管不确定性这些特有挑战。Top 20 中的所有资产都波动性极高，适合那些能承受高风险的投资者慎重考虑。鉴于这些风险，任何数字资产的投资都需结合投资组合和财务目标来考虑哦。