ZEN连涨三日，灰度信托投资前景分析

近日，微小发报道，Grayscale 相继推出了 Optimism 和 Lido 信托基金。旗下的 SUI 和 ZEN 在经历了一波回调后，依然展现出上涨趋势。那这波信托基金是不是蓝筹代币的集结？从长远来看能否盈利呢？接下来，咱们来看看灰度目前推出的 26 支加密信托和它们的投资回报。

灰度加密信托大揭秘

灰度（Grayscale）成立于 2013 年，是一家数字资产管理公司，专注于提供各种加密资产信托基金，旨在为投资者创造合法、受监管的投资渠道。作为全球最大的加密资产管理公司之一，灰度管理着数十亿美元的资产。到目前为止，他们已推出 26 支加密信托。

灰度信托基金（Grayscale Trust Funds）是一系列加密资产投资产品，允许投资者间接持有比特币、以太坊等，而不必亲自购买和管理这些加密货币。每个信托基金都与特定加密资产相挂钩，比如灰度比特币信托基金（GBTC）和灰度以太坊信托基金（ETHE）。通过这些信托，投资者就像买卖传统股票一样，可以在公开市场上交易加密资产的份额。

除了单一币种的信托基金，灰度还推出了组合基金，这些基金具有很强的投资参考价值。目前，灰度的加密信托产品主要分为三个阶段，除了 ETF 外。

• PRIVATE PLACEMENT：这是灰度产品的第一阶段，以私募形式推出，允许合格投资者参与加密货币投资。私募购买的股票初始限制期为一年。目前的 Grayscale Sui Trust 和 Grayscale Lido DAO Trust 都属于这一阶段。

• PUBLIC QUOTATION：在这一阶段，公开报价的市场形式允许所有投资者参与加密货币投资，但由于缺乏持续的回购计划，公开交易的股票可能会以溢价或折价的形式交易。目前 MANA、GLNK、DEFG 等都处于此阶段。

• SEC REPORTING：灰度是首家向 SEC 报告的公司，这一阶段将进一步提高信息披露水平，为投资者提供更大的透明度，同时也受到额外的监管监督。目前 ETCG、ZCSH、HZEN 等都在这个阶段。

长期来看，难以超越 BTC 的投资机会

灰度在 2020 到 2021 年的牛市中，对加密市场产生了显著影响。那时，它迅速扩大了比特币信托的资产规模，吸引了大量机构投资者。💰 不过，灰度在此期间推出的其他加密代币的表现短期内虽有波动，但长期来看都没能跑赢 BTC。

为了评估灰度基金的投资回报，笔者记录了其信托推出时的代币价格与 12 月 23 日的代币价格，并制作了图表。从时间分布来看，灰度推出加密信托的时机大多集中在 2018 和 2021 年，这些时点通常是牛市阶段的高峰或后期。📈 这或许与灰度推出基金所需的较长周期及市场相对成熟有关。今年 12 月，灰度再次开始集中推出信托基金，这次能否打破短期高点的循环，值得关注。

谈到投资回报， 长期来看（包括 BTC 和 ETH），其正投资回报的代币仅占约 48%，甚至低于随便抛硬币获得 50% 的概率。而且，这些代币的投资回报率远远不及 BTC，长期呈现负期望值。

短期内，灰度推出的代币确实曾辉煌一时，但大多数亮点都是在推出之前。 即便 XRP 经过一波强劲反弹，仍未突破之前的高点；ZEN 在连续上涨三日后，投资回报仅维持在 18%。🌧️ 虽然某些明星代币在推出后迎来了高点，但从长期年化收益来看，经过漫长的 7 年持仓，其收益率甚至低于 10%。 然而，建仓时机对投资回报影响更为显著， 如果灰度概念币在熊市时期建仓抄底，几乎所有投资者都能跑赢牛市的平均涨幅。 观察目前尚未显著异动的标的，可能会在明年迎来可观的涨幅。

灰度持仓代币在不同周期中展现出了不同的指示作用，从这个角度来看，灰度的严格选择确实是有意义的。