Solana生态危机：Pump.fun背后的真相与未来

微小发报道

pump 的子弹正中眉心 💥

刚刚，pump.fun 的联合创始人 alon 在推特上发声，透露 pump.fun 官方的 X 账户被盗，骗子竟然发布了诈骗代币「PUMP」，提醒大家注意风险。

作为 Solana 生态中最活跃的 meme 币发射平台，Pump.fun 曾凭借「内盘孵化 + 外盘爆发」的双重机制，成为散户们的财富神话。代币首先在平台内部通过 Bonding Curve 机制积累流动性，一旦交易量突破 6.9 万美元，就会自动迁移至顶级 DEX Raydium，建立资金池，完成从项目启动到市场炒作的闭环。这套精密的规则在 2024 年疯狂运转：

自去年 4 月 1 日以来，从 Pump.fun 发射的代币为 Raydium 创造了 3460 亿美元的交易量，占该 DEX 总流量的一半。而平台累计收取的 1.97 亿美元手续费中，竟有 1.04 亿美元来自 pump.fun 的交易。

但当特朗普等名人加入「快闪式」代币（如 TRUMP、MELANIA）后，这场击鼓传花的游戏开始暴露出收割的本质。链上数据显示，超过 70% 的 meme 币在外盘阶段都呈现「建池即巅峰」的走势，平均存活时间不足 48 小时。

更危险的信号是流动性的全面退潮。到 2 月 24 日，Pump.fun 毕业的代币中，只有 1 个市值勉强突破百万美元，链上投机热潮几乎被冻结。Raydium 的 meme 币交易深度较峰值缩水超过 90%，而 Solana 链上稳定币市值在近 30 天内净流出超过 10 亿美元，创下 FTX 崩盘后的最大资金损失。

这场崩溃可不是偶然。当项目方、交易平台与名人形成「收割铁三角」，Bonding Curve 的数学模型沦为抽水工具，散户的信心早已在一次次「开盘即砸盘」的剧情中被消磨殆尽。Pump.fun 的失灵，不仅是 Solana 生态流动性危机的缩影，也是整个加密世界对 meme 叙事的残酷拷问——当泡沫退去，狂欢散场，谁来收拾这片资本狼藉的废墟？

SOL 较高点跌幅超 50%，生态陷入低迷 📉 作为 2024 年最耀眼的公链代币之一，Solana 乘着 Pump 和 meme 的东风一路高歌，全年涨幅接近 200%🚀。

但自从 1 月 18 日 Trump 在 Solana 上发布代币后，这股热潮似乎终于被拍到了岸边：SOL 的价格在 1 月 19 日达到了 295 美元的历史新高，然后急转直下，跌幅一度超过 50%📉。

而距离 Solana 史上最大规模的代币解锁（价值 20 亿美元）仅有 3 天，届时将有 1120 万枚 SOL 解锁流通，大多数来自于 FTX 拍卖所购入，成本为 64 美元，这可能会造成巨大的抛压💸。

除了代币价格不佳，根据 Defillama 的数据，Solana 生态的 TVL 已经从最高的 121.9 亿美元降至今天的 72.2 亿美元，每日交易手续费收入也在持续减少💰。

更糟糕的是，Solana 生态在 24 小时净流入数据显示，仅在 1 月 18 和 19 两日就流出了 2.6 亿美元，此后的资金流入也越来越少，完全无法和以往的 Pump 时期相提并论。

其他指标同样不乐观，Solana 主流协议代币近七日表现则是尽显颓势📉：

整体而言，生态呈现一片「树倒猢狲散」的景象🐒。

这不禁让人思考：Solana 的故事结束了吗？

Solana labs 联创 toly，也害怕崩溃！😱

面对代币价格崩盘的风险，Solana 生态正经历自 FTX 暴雷以来最大的恐惧、不确定和 FUD。分析师曾估算，在整个模因币炒作周期中，诈骗者已敛财超过 100 亿美元💸。

面对无法回避的现实问题，许多社区成员也纷纷做出了回应。 作为 Solana labs 的联合创始人，toly 一直在倡导健康的技术进步和创新。他曾多次呼吁开发者们专注于打造优质项目，虽然不直接批评，但在 X 上与社区成员的交流中，他对 Pump 表达了不满。面对长期支持者的质疑，他毫不留情地表示：“那些为了榨取利润而搅扰市场的家伙们可以滚蛋。” 这个群体自然是众所周知的。

加密领域 KOL @cobie 也不遗余力地指出了 PVP 模式的问题。他表示：“如今市场参与者像飞蛾扑火般冲进骗局，大多数人明知道这是骗局，但目标是以三倍价格卖给接盘侠。他们只想在两周内暴富，而不是花上两到四年。玩家们都渴望在下一次操作中赢得大奖。”

当然，社区也在努力自救。Solana 于 2 月 26 日推出了 SIMD-0228 提案，目标是设定 50% 的质押率。若质押率超过 50%，则发行量会减少，收益率降低；若低于 50%，则发行量增加，收益率提升。最低通胀率为 0%，最高通胀率则依据当前发行曲线决定。此提案旨在将 SOL 的发行转向市场驱动模式。

此外，Solana 的现货 ETF 也成了新希望——预测平台 Polymarket 的数据显示，市场认为在 2025 年前获批的概率高达 85.4%，而在 6 月前通过的概率也升至 34%。如果成真，参考比特币 ETF 的千亿美元、以太坊 ETF 的百亿美元资金涌入，Solana 或将迎来数十亿美元的资金注入。

Solana 的困境并非个案，而是整个行业中“投机反噬创新”的缩影。

正如 KOL @0xNing0x 所总结的：“现在已经进入这个周期的结算时刻，P 小将们是 MVP，Solana、Pump.fun、Jupiter 是最佳辅助，而 TRUMP、AI16Z 和 JLP holder 都是躺赢的角色。败方 SVP 是 Base 和 Virtual，以太坊、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknet 则是混子上单、中单、打野和辅助。” 眼下，solana 的未来仿佛只剩下两条路：💸 一是借助 ETF 等外部资金拼命续命，不过这样可能会让它更加依赖金融赌场的套路；二是听从 Toly 的建议，进行“刮骨疗毒”，接受短期的痛苦，重建开发者的信任。