RWA赛道中的华尔街博弈：资本与区块链的交锋

微小发报道：华尔街的证券上链博弈：RWA赛道中的隐秘资本角逐

一、前言：RWA是否会成为市场新分水岭？

随着比特币现货ETF的到来，加密世界正迎来新的发展契机。特朗普时代的政策为这一领域铺平了道路，而如今，像贝莱德（BlackRock）这样的传统金融巨头的加入，更是给RWA（现实世界资产）赛道注入了活力。越来越多的金融机构开始探索如何利用区块链技术将股票、债券等传统资产实现链上交易与管理，这一趋势正在重塑金融市场的面貌。

近期，Ondo Finance 推出的Ondo Global Markets和Ondo Chain等一系列举措，标志着RWA赛道正在逐渐走向主流。这场变革引发了华尔街的新一轮博弈，正在悄然改变加密市场和传统金融的游戏规则。

二、RWA赛道项目的差异化和共同性

2.1 依靠贝莱德的代表项目Ondo Finance

Ondo Finance最近动作频频，2月5日他们推出了Ondo Global Markets平台，主要为股票、债券和ETF提供区块链接入服务。紧接着，Ondo Finance又宣布了他们的新项目Layer 1公链Ondo Chain，旨在打造更强大的金融基础设施，推动RWA的代币化。

Ondo Chain是Ondo Global Markets (Ondo GM)的基础架构，专注于实现RWA的代币化与区块链的结合。通过这个平台，全球投资者可以在区块链上获取美国上市证券（如股票、债券、ETF）的访问权限，打破地域限制，提供24/7无间断交易服务。

这条链还推出了一种将机构级合规嵌入公链架构的方案，通过许可验证节点机制、原生跨链协议等创新手段，试图在技术与制度上克服现有RWA上链的痛点。Ondo Chain通过将传统金融资产作为质押物，确保网络安全，同时与传统清算系统实现互操作，进一步打通链上与链下的流动性。 在同赛道项目中的竞争力和局限性

竞争力 💪

ondofinance 不仅仅依赖于其独特的架构设计，还得益于与顶尖金融机构如贝莱德的合作，构建了一个支撑现实世界资产大规模代币化的区块链金融基础设施，巧妙地在合规性与去中心化之间找到了平衡。

1. RWA 代币化与自由转移：通过将股票、债券、ETF 等资产与代币 1:1 配对，投资者可以在美国以外地区自由转让这些代币化资产，并与 DeFi 融合，参与借贷、收益等金融活动，简直是资产转移的新玩法。

2. 开放性与合规性结合：ondochain 结合了公共区块链的开放性与许可链的合规性。验证器经过许可审核以保障合规性，同时任何开发者和用户都可以在该链上发行 Token 和开发应用，确保创新活力，像是给整个生态注入了新鲜血液。

3. 机构参与与生态建设：ondochain 的设计顾问团队包括 Franklin Templeton、Wellington Management、WisdomTree 等金融巨头，推动了其在 TradFi 与 DeFi 领域的机构级应用，形成了强大的金融生态圈。

4. 预言机机制与数据安全：内置预言机系统确保链上数据的准确性与实时性，降低数据操纵风险。此设计增强了资产价格、利率、市场指数等关键数据的可信度，像是一道安全防线。

5. 跨链功能与安全保障：通过 ondo bridge 实现跨链资产转移，为去中心化验证网络（DVN）提供安全保障，支持机构资产与流动性管理，完美适应大型交易的需求。

局限性 ⚠️

虽然 ondofinance 有不少优点，但其高度依赖机构的特性限制了普通用户和去中心化社区的参与，中心化成分较高，主要权力仍牢牢掌握在少数机构手中。

1. 高度依赖机构，缺乏社区驱动力：ondofinance 的架构对传统金融机构的依赖非常明显，其代币化资产的可信度和流动性主要依靠这些机构的背书。虽然这种模式确保了代币化资产的质量与合规性，但也产生了一个核心问题：生态主要为机构设计，普通用户的参与度较低。相比完全去中心化的 RWA 项目，ondofinance 更像是传统金融世界的延伸，代币化资产的流通和交易更多是在机构之间进行，普通投资者和去中心化社区的声音被压制了。

2. 中心化控制下的权力分配问题：权力的分配依旧集中在少数机构手中，普通用户在生态中的话语权几乎微乎其微，导致其参与感不足，像极了“贵族玩乐”的感觉。 尽管ondo chain保持了一点开放性，但它的验证器可是经过许可的哦，这就意味着权力掌握在少数几家机构手里。跟那些完全去中心化的RWA项目比起来，后者可是强调任何人都能成为网络的一部分。ondo的设计有点像传统金融的权力结构，大部分控制权还是被那些大金融机构紧紧握在手中。这种权力集中在未来的治理和资源分配中，可能会引发一些冲突，尤其是一旦代币持有者和机构利益发生碰撞的时候。

创新速度受限，合规和传统机构的影响也是不容忽视的。ondo finance的核心在于合规性和机构参与，这反而可能拖慢它的创新速度。相比那些完全去中心化的项目，ondo在引入新金融产品或技术时，常常要经历繁琐的合规流程和机构审批。这让它在快速变化的加密世界里反应变得迟缓，特别是在与更加灵活的DeFi项目竞争时，合规和机构导向的架构可能会成为一个负担。

RWA项目的现实障碍也不容小觑。虽然区块链技术为RWA上链提供了基础，但目前公链在高频交易和实时结算方面，依旧难以满足传统金融的需求。同时，跨链生态的割裂和安全问题，也让机构部署RWA变得更加复杂。RWA在去中心化金融（DeFi）中的应用面临几大现实挑战：

• 信任与一致性问题：资产和链上数据之间的信任问题，成为RWA上链的核心挑战。要确保现实世界的资产和链上数据完全一致，比如房产代币化后，链上所有权和价值信息得和现实中的法律文件、资产状态完全吻合。这涉及两个关键问题：一是链上数据的真实性，如何保证数据来源可信且不可篡改；二是数据同步更新，如何确保链上信息能实时反映现实资产的状态变化。解决这些问题往往需要引入可信的第三方或权威机构（如政府或认证机构），但这就和区块链的去中心化本质相矛盾，信任问题依旧是RWA上链无法避免的核心挑战。

• 网络安全性不足：这也是个大问题，区块链网络的安全性往往依赖本地代币的经济激励机制，但RWA的波动性一般低于加密货币，尤其在市场低迷的时候，可能导致网络安全性大打折扣。此外，RWA的复杂性要求更高的安全标准，而现有的区块链系统可能没法完全满足这些需求。 RWA（现实世界资产）与 DeFi（去中心化金融）架构之间的兼容性依然是个待解难题⚠️。DeFi 的初衷是服务于加密原生资产，而不是传统证券资产。RWA 上链涉及复杂金融操作（比如股票拆分和股息分配），这些在现有 DeFi 系统中难以高效管理。尤其是，预言机系统在实时处理大规模传统金融数据的安全性上显得力不从心。

跨链流动性分散与安全性问题让 RWA 上链变得更加棘手💥。RWA 的跨链发行导致流动性被稀释，资产管理的复杂程度上升。虽然跨链桥接机制提供了某种解决方案，但也带来了新一轮安全风险，比如双花攻击和协议漏洞。

在机构监管与合规性方面，RWA 上链面临的非技术障碍尤为严峻🔒。许多受监管的金融机构无法在公共区块链上交易，主要是由于匿名性、缺乏合规框架以及全球监管标准的差异。KYC（了解你的客户）和反洗钱等合规要求让 RWA 上链更加复杂，反而限制了资本流入。

市场流动性和机构参与的限制也在削弱 RWA 的发展当前 RWA 的整体市值主要集中在低风险资产（如国债和基金），而股票、房地产等大类资产的上链进展缓慢📉。RWA 的流动性仍高度依赖加密原生协议，整体市场仍处于萌芽阶段。

DeFi 与传统金融信任机制的冲突也是 RWA 上链必须面对的挑战🛡️。DeFi 依赖代码和密码学建立信任，而传统金融则依靠法律合同和中心化机构。这种信任机制的差异使得传统金融机构对区块链技术持谨慎态度，特别是在托管和风控等关键环节。

虽然区块链技术为 RWA 的上链提供了可能性，但实际应用中仍面临重重挑战。数据一致性、网络安全性、兼容性、流动性和合规性等问题，以及技术与经济模型的匹配和信任机制的冲突，都需要在发展过程中逐步解决，才能推动 RWA 在 DeFi 中的广泛应用🌟。

如果 RWA 成功的话，Ondo Chain 可能会成为「华尔街游戏」中新旧金融体系权力重新分配的关键场所🎲。

在分析 Ondo Chain 背后的华尔街利益时，得跳出区块链与现实资产代币化的框架，关注金融运作逻辑与利益争夺的驱动因素。说到RWA，合规化是个难点，而这又得仰赖强大的中心化权威的认可。

全球最大的资产管理公司贝莱德，完成比特币 ETF 后，开始投资 RWA，这实际上是在争取传统金融与新兴区块链去中心化技术之间的权力再分配。这不仅仅是技术或金融创新的斗争，更是全球金融规则、资本控制与未来财富分配的激烈争夺。

尽管区块链技术带来了去中心化的希望，华尔街却试图将这场技术革命纳入自己的掌控。通过新形式的市场操控与资产证券化，继续巩固其在全球金融体系中的主导地位。

全球金融体系权力的再平衡

华尔街在全球金融体系中一直占据主导，控制着资金流动、资产管理和金融服务的核心节点。传统金融机构通过垄断银行、证券交易所、清算系统等基础设施，实现对全球资本的控制。然而，区块链的崛起打破了这种局面：

去中心化金融（DeFi）通过去中介化，削弱了华尔街对传统金融基础设施的控制。DeFi 允许资本流动和资产管理在去中心化平台上进行，用户可以在没有银行或投行中介的情况下，直接在区块链上进行借贷和交易。这对华尔街来说是个巨大的威胁，因为这意味着他们可能会失去对全球金融体系的主导权。

资产代币化：谁能控制新的金融基础设施

Ondo Chain 等平台推动的 RWA 代币化，虽然增强了资产流动性，但背后隐藏着对新金融基础设施的控制权争夺。区块链网络是新一代全球金融基础设施的候选者，谁能主导这一基础设施，谁就能在未来的区块链与现实资产链接中占据主导地位。

华尔街的利益体现在他们对去中心化网络的控制意图。他们可能不会直接否定区块链，而是通过投资、并购或合作来控制这些新兴平台，重现资本集中化的局面。虽然区块链旨在去中心化，但大量资本和流动性依然容易集中在少数大型金融机构或对冲基金手中，最终导致区块链平台上的关键资源（流动性、协议治理权等）仍然回归到少数玩家手中，使得去中心化的资产市场依然需要庞大的中心化势力来推动。

监管套利与法外权力

据微小发报道，摩根大通近期的电子交易调查显示，29%的机构交易员在今年有意或已开始进行加密货币交易，较去年提升了7个百分点。

套利——华尔街的秘密武器💼
华尔街的精英们总是擅长套利，面对区块链去中心化特性的模糊监管环境，未来它们可能会通过不同国家的监管差异，设立运营实体来避开严格的监管。例如，某些如Ondo Chain的项目中，现实世界资产（RWA）的代币化可能会绕过传统证券法规，借此操控资产流动和资本结构，进一步巩固对新兴市场的主导权。这种在「灰色地带」的运作，或许是华尔街利用区块链获取更高收益的途径之一。

流动性与隐性价格操控的争夺战⚔️
市场流动性是操控的核心，即便在看似「去中心化」的环境中，仍能实现隐形的价格操控。Ondo Chain通过RWA的代币化为全球投资者带来了新机遇，但其流动性和交易深度仍高度依赖大资本的注入。流动性控制将继续成为华尔街参与者的利器，即使在区块链的去中心化背景下，拥有更多资本和市场洞察的机构依旧能主导市场走向。

RWA对冲基金——资产证券化的新篇章📈
华尔街借助资产证券化获得了巨额收益（例如次贷危机前的抵押贷款证券化），而区块链上的RWA代币化则为新一代资产证券化开辟了道路。华尔街可以通过代币化的资产组合推出新型金融产品，吸引全球投资者。这些产品可能基于RWA生成，比如房地产信托基金代币和企业债券代币，为市场提供了更多选择。

衍生品市场也可能在区块链的推动下扩展。华尔街可以设计复杂的金融衍生工具（如期权、期货、掉期），再次将风险重新包装并出售给全球投资者。风险转嫁与利润获取的游戏将在RWA代币化的时代继续上演。

加密世界的加速进阶⌛
以比特币为首的加密资产ETF交易、特朗普相关事件以及未来的RWA共同推动了行业的发展，使得这一进程加速。这些因素通过复杂的市场动态、监管压力以及传统金融生态的逐步融入，影响着加密行业的盈利难度。

ETF引入带来的市场成熟化🌟 ETF 的上线，象征着加密行业逐渐被主流金融界和投资者所认可。不过，这并不一定能给加密市场带来积极的增长，像极了黄金通过 ETF 后，经历了漫长的涨幅时间。

• 流动性与波动性的双降
  ETF 的登场让加密资产顺利进入传统金融领域，吸引了更为保守的机构投资者。伴随而来的是越来越多的金融衍生品，这也降低了加密资产的波动性。对于那些依赖高波动性进行交易的散户和加密对冲基金而言，套利和高频交易的机会骤减，盈利空间也随之收缩。

• 资金流动的集中化
  ETF 的存在使得资金流向更集中，主要集中在比特币等大型资产上。这可能导致中小型加密资产逐渐面临流动性枯竭和价格下滑的风险，进而影响到许多小型项目的发展机会。结果就是新兴项目的盈利机会锐减，整个行业的盈利难度大幅上升。

• 传统金融的竞争压力
  ETF 的推出意味着加密资产被传统金融产品化，市场透明度和竞争度随之提高。这迫使加密行业必须与股票、债券和商品等传统金融工具展开更激烈的竞争，分散了资金和投资者的关注力。

特朗普效应带来的市场不确定性

特朗普等政治人物的举动，可能通过政策、监管态度及国际关系影响加密市场，增加行业的不确定性与复杂性。

• 政策的不确定性上升
  特朗普的政策立场和执政风格常常充满变数，尤其在经济和金融监管领域。他的政府可能会推行针对数字货币的监管政策（如加强打压或放松限制），直接影响市场情绪，增加加密市场的不稳定性。这种不确定性无疑会加大加密行业所面临的政策风险，影响长期盈利的稳定。

• 反洗钱和 KYC 要求的加强
  由于特朗普等政客可能推动更严格的反洗钱和 KYC 相关法规，交易所及加密项目需承担更高的合规成本。这将大幅提升运营成本，并压缩盈利空间，尤其是对那些缺乏合规经验的加密企业来说。

• 总统概念币“TRUMP”引发的“虹吸效应”
  高波动性吸引了大量投机资金，“TRUMP”币凭借其独特的营销效应，能够迅速聚集大量资金。市场中的有限流动性和资本容易在短时间内被这种 Meme 币“虹吸”，形成“资金集中效应”。但随着后续价格的下跌，流动性难以恢复到原有水平。

RWA 的发展带来传统金融渗透

RWA 在加密领域的发展展示了加密市场与传统金融资产逐渐融合的趋势，但这种融合同样增加了盈利难度。

• 传统金融的成本结构与竞争压力加大

当 RWA 项目大规模上链后，传统金融资产如债券、股票、房地产等将与加密资产在同一生态中竞争。传统金融产品的成熟度、成本效率和低风险特性将吸引大量机构投资者，这意味着加密资产需要与这些成熟的金融产品竞争。

• 去中心化与合规之间的矛盾
  RWA 的上链涉及复杂的监管要求，尤其是在合规和法律责任方面。相比当前去中心化的加密资产，RWA 的引入可能迫使更多加密项目走向合规，导致更多项目因无法满足监管要求而退出市场，从而减少盈利机会。

• 资金易涌向低风险资产
  现实世界资产的上链，如国债、公司债等低风险资产，将吸引大量的保守型投资者进入链上市场。随着更多资金流入低风险的 RWA，加密市场中高风险、高回报的项目（如 DeFi 协议或新兴 Token）可能会失去一部分资金支持。这种资金向低风险资产转移的现象将进一步压缩加密市场的利润率。

RWA 是叙事泡沫，还是市场变局？
根据以上观点，ETF、特朗普效应和未来 RWA 的兴起将以不同的途径和强度提高加密行业的盈利难度。ETF 带来的市场成熟和机构化降低了市场的波动性和高利润机会；特朗普的政策可能增加市场的不确定性，给行业带来政策风险；而 RWA 的引入则意味着加密市场将与传统金融市场展开竞争。在这种不断复杂的演化过程中，加密资产变得越「常规化」，市场就越容易面临瓶颈，未来的加密市场将面临更严峻的新挑战。

因此，RWA 究竟是「叙事泡沫」还是「市场变局」，取决于其技术基础、市场需求和实现路径的成熟度。从当前早期阶段的进展和挑战来看，RWA 确实有一些「叙事泡沫」的成分，但在知名机构的深度参与下，RWA 有望成为加密市场变局的新催化剂。