Solana ETF获批前景：四家机构争相申请

微小发报道：Solana ETF 的未来展望：从“几乎无望”到“2025 年底前可期”，面临哪些挑战？

美国芝加哥期货交易所(Cboe)的BZX交易所最近提交了四个Solana ETF的申请。随着美国大选落幕，特朗普即将上任，证券交易委员会(SEC)的主席Gary Gensler也宣布明年1月辞职，这为加密货币ETF的监管环境带来了重大变化，Solana ETF的批准前景变得更加乐观。

分析指出，SEC可能会从“执法为主”转向“信息披露为主”的监管模式。如果Solana ETF顺利获批，预计将会激发加密ETF市场的强烈需求。作为市值排名第四的加密货币，尽管Solana缺乏成熟的期货市场支持，并面临被认定为证券的风险，但其ETF申请在新监管环境中稳步前行。

四家机构争抢Solana ETF申请，曾经“几乎没有可能”

11月22日，Cboe BZX交易所的文件显示，该交易所提议在其平台上上市和交易四种Solana ETF。这些ETF分别由Bitwise、VanEck、21Shares和Canary Funds发起，归类为“基于商品的信托基金份额”，并按照规则14.11(e)(4)提交申请。如果SEC正式受理，预计最终审批截止日期将在2025年8月初。

除了比特币和以太坊，以下加密货币也在等待ETF批准：

• XRP ETF：Canary Capital、Bitwise和21Shares已提交申请。
• Solana ETF：Canary Capital、21Shares、Bitwise和VanEck正在寻求批准。
• Litecoin ETF：Canary Capital已提交申请。
• HBAR ETF：Canary Capital已提交申请。

ETF Store的总裁Nate Geraci在11月21日表示，有消息称至少有一家发行人也在尝试ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）的ETF申请。 目前，有业内人士认为，Solana ETF 通过的可能性在所有ETF中排得上前面。😏

不过，三个月前，有报道称CBOE已经把两只潜在的Solana ETF的19b-4申请从其网站的“待变更规则”页面中删除。彭博社的ETF分析师Eric Balchunas当时表示，这一举动几乎让Solana ETF获批的希望渺茫。然而，眼下的监管环境可能会带来显著的转变。

监管环境的变化：SEC将回归信息披露的监管模式📈

美国大选后，特朗普和一个极其支持加密行业的国会即将上任，而被批评的SEC主席Gary Gensler将在2025年1月20日辞职，这些都让加密支持者心中燃起了希望。ETF Store的总裁Nate Geraci自信地表示，他相信在明年年底之前，Solana ETF极有可能获得批准。“看起来SEC正在与发行方进行沟通，这显然是个好信号。”

Two Prime Digital Assets的CEO Alexander Blume也表示赞同，认为如果发行商对成功没有较大把握，根本不会浪费时间和资金去做这件事。

最早申请Solana ETF的VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel则指出，“正是Gensler领导下的SEC打破了长期以来以规则为导向的传统，通过执法进行监管。回归以信息披露为基础的常规系统将带来更多创新的可能性。我认为，到明年年底Solana ETF推出的概率非常高。”

然而，与VanEck的乐观截然不同，目前比特币ETF规模最大的BlackRock数字资产部门负责人Robert Mitchnik则表示，该公司对比特币和以太坊之外的加密产品兴趣不大。

SEC主席Gensler将在2025年1月离任

Gensler将于明年1月20日卸任，这正好是特朗普上任的日子。最近的消息接连提振了加密市场，比特币价格在冲击10万美元的过程中持续创下历史新高。🚀 数据显示，SEC在2024财年创下了新高，提起了583起执法行动，获得了高达82亿美元的财务赔偿命令，创下了该机构历史上的最高金额。这比2023年增加了14%。其中，加密货币、私募基金和其他高风险金融不当行为的案子成了重点关注的对象。随着Gensler的辞职，加密监管环境可能迎来转机。

Alexander Blume提到，通过受监管的传统金融渠道如银行和交易所，机构和散户投资者能够借助ETF接触到加密货币，这将开启一个全新的资金池。就像用（大的）消防水管替代（小的）泳池水管，意味着市场动能会增强，投机交易的影响力也可能大幅提升。💧

Solana的增长势头强劲，但潜在申请挑战也不少。

受meme行情的推动，Solana今年表现亮眼。其原生代币SOL在11月23日突破了2021年底的历史最高价259.96美元，达到了263.83美元，市值飙升至1211亿美元，成为第四大加密货币。

那么，Solana ETF会面临哪些申请障碍呢？回顾以太坊ETF的申请过程，SEC在审批时使用了由Ark基金提供的“Ark Analysis Test”框架，列举了几个关键因素，帮助以太坊ETF获得批准。首先是期货交易的基础：现货ETF的通过必须依赖一个成熟的期货交易市场，尤其是官方认可的交易所，比如CME（芝加哥商品交易所）。其次，期货ETF的价格和现货价格之间的偏差不能过大，确保市场不会因现货ETF而受到操控。此外，市场的成熟度也是必要条件，期货ETF已经运行一段时间且表现稳定，这为现货市场的成熟和稳定提供了支持。

CBOE副总裁兼全球ETF上市负责人Rob Marrocco指出，Solana ETF推向市场的唯一途径是先推出Solana期货ETF，然后再为现货ETF铺平道路。他还表示，即便Solana期货ETF推出，也需要经过一段时间的交易来建立业绩记录，这一过程可能会漫长，最终可能耗费大量时间才能完成。⏳ 比特币和以太坊 ETF 已经得到了批准，但 Solana 面临着一些不同的挑战。🔍

• 监管差异：比特币（BTC）和以太坊（ETH）在受监管的芝加哥商品交易所（CME）交易期货，SEC 可以进行监督。而 Solana 在 2023 年 SEC 起诉币安和 Coinbase Global Inc. 时被列为未注册证券之一，这让 Solana ETF 的审批之路充满了法律障碍。

• 商品论点：不过，VanEck 的数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示，VanEck 认为 Solana（SOL）是商品，和比特币、以太坊相似。这是基于法律视角的演变，监管机构逐渐认识到某些加密资产在一级市场可能表现为证券，但在二级市场更像商品。

• 去中心化进展：Sigel 还提到，过去一年中，Solana 在去中心化方面取得了显著成就。当前前 100 名持有者仅控制约 27% 的供应量，较去年大幅减少，前 10 名地址的持有比例不足 9%。Solana 拥有超过 1500 个验证节点，分布在 41 个国家，运营着 300 多个数据中心，其本聪系数达 18，超越了许多竞争对手。即将推出的 Firedancer 客户端将进一步推动去中心化，确保没有单一实体能够控制区块链。

• 法律先例：此外，Sigel 提到一个关键的法律案例——2018 年美国商品期货交易委员会（CFTC）诉 My Big Coin 案件。在这个案件中，辩护方认为 MBC 代币不属于商品，因为没有相关的期货合约。但美国地区法院并不同意这个观点，认为商品的定义非常广泛，涵盖所有商品、物品以及相关的服务、权利和利益，且这些商品未来可能会有期货合约。

• Solana 的未来：Sigel 认为，这个判例对 Solana 适用，表明即使没有期货合约，Solana 仍可以被视为商品。这一法律分类对 Solana ETF 的批准至关重要，为 Solana 进入商品类 ETF 的审批流程提供了法律依据。🚀 由此，他提到，ETF 的批准不一定非得依赖一个活跃的期货市场。尽管相关期货交易量小，但航运、能源和铀的 ETF 已经成功上线。他表示，「即便没有 CME 期货合约，仍然有可能获得批准。」各交易所之间可以通过市场监控共享协议来弥补这一不足。

如果这个 ETF 获得批准，接下来就要考虑现货 Solana ETF 的需求量有多大。Grayscale Investments 目前在运营 Grayscale Solana Trust，管理的资产大约为 7000 万美元。彭博社的分析师 James Seyffart 认为，鉴于 Solana 的市值约为比特币的 6%，因此该 ETF 的需求也将相应增长，预计最终需求将达到大约 30 亿美元。