Pantera创始人：比特币如何实现千倍回报？

微小发报道：

比特币基金大涨！📈

选举后，该基金又涨了30%，总回报率已经高达131,165%（扣除费用）。真是个让人惊喜的数字！💰

分享一下当初的想法，至今依然非常有说服力。我们启动Pantera比特币基金的那一天，正好是过去十一年来的最低点。那份首次投资备忘录，现在读来依然清晰可见。💡

2013-2015年间，我们购买了全球2%的比特币。想想，如果Pantera那时候买了大约28万枚比特币，而到了2024年11月24日，MicroStrategy可已经囤积了386,700枚比特币呢！😲

时间过去十一年，比特币依然像西瓜籽一样被不断挤压上升。老实说，我觉得未来几年内仍有很多吸引人的回报在等着我们。🍉

公元前1000年的黄金💛

我的核心观点是在一个月后写的：昨天和一位投资者聊天时，他轻蔑地说，比特币就像买黄金。我立马反驳：不，这是在公元前1000年买黄金！99%的金融财富还未触及比特币。一旦它们开始介入，比特币要么跌得一文不值，要么飙升到天上去！🌌

作为一个行业，我们已经取得了一些进展。现在，大约95%的金融财富还是没完全配置到比特币。2024年，5%变成更高比例的催化剂刚刚出现：美国监管愈加清晰。像贝莱德、富达等大机构现在为任何拥有经纪账户的人提供极其廉价、高效的比特币投资渠道，这将让数千万投资者接触到这一重要的新资产类别。🚀

我们相信，整个行业将从第一位亲区块链的美国总统上台中大大受益。区块链的成功符合国家的最大利益，国会中的每个人最终都会采取中立或支持的立场——这一趋势已经开始，区块链15年的监管逆风正在转为顺风。🎉

我依然热切相信我十一年前写下的观点： 我觉得全球会有一种统一的货币或支付系统，可能性超过 50%。在这个系统里，免费的密码学技术将取代银行、Visa、万事达、西联汇款、PayPal等的高额“信任”费用。比特币能替代现金、电子法定货币、黄金和其他传统资产。这是自黄金以来的首个全球货币，且是历史上第一个无国界的支付体系。

当前比特币价格为104美元。

我依然保持这种看法。我们还在早期阶段。大约95%的金融财富尚未进入区块链领域，仅仅是刚刚开始这一巨变。当它们真正参与时，比特币的价格有可能飙升至740,000美元/BTC。

市场的快速回升是显而易见的。不到一个月的时间，比特币就突破了1,000美元的关口，而现在已经上涨了三个数量级。

11年复合年增长率88%

我可以想象某些投资者会想：“比特币今年已经翻倍了，哎，我可能错过了。”然后就轻易放弃。

这种想法可不对。比特币的平均表现是每年几乎翻一番。自我们11年前启动基金以来，它的复合年增长率高达88%。

数量级的增长

比特币已经实现了三个数量级的增长，再涨一个数量级似乎是有可能的。如果比特币真能达到740,000美元/BTC，那市值将达到15万亿美元。相比500万亿美元的金融资产总量，这个数字并不显得夸张。

尽管过去的表现不能预测未来，但如果趋势保持不变，比特币可能会在2028年4月达到740,000美元。

我认为这可能需要更长的时间，但这种可能性确实存在。

我的心态一直是：我不会把所有资金都压在这里，也不敢100%确定区块链资产会增值，但当你把上涨的概率与可能的数量级相乘时，结果远比其他投资的预期收益要好。在我近40年的投资生涯中，这笔交易的预期价值是我见过的最具吸引力的。

并不容易

现在看似显而易见，实际上当时非常艰难。

2013年12月经历了87%的暴跌后，比特币逐渐失去了关注。市场直到三年多后才开始恢复。到2016年，几乎所有人都对比特币失去了信心，投资者毫无兴趣。 那一年，我的飞机都快飞出翅膀了，跑了 170 场投资者会议。结果呢？我们才筹到 100 万美元。

这笔资金的管理费居然高达 17,241 美元。也就是说，每场会议赚的不过是 100 美金。

我们本可以直接买下酒店！！！

我可是个忠诚的团队小伙伴，心里一直希望比特币团队能顺风顺水。这些年里，我们一直在努力支持这个社区。所以，2014 年 Expedia 开始接受比特币时，我们立马用比特币支付了所有的差旅费。

2015 年，我们团队出差了 59 晚，每晚消费平均 1.5 BTC，总共花了 88 个比特币。

换算成今天的价值，那可是 8,683,136 美元！？！

我们本可以再买两家酒店！

区块链行业的惊人增长

2013 年，准备推出 Pantera 比特币基金时，我在几家交易所开了账户，存了一些资金做准备。第一次从我们旧金山市场街的办公室走进富国银行，给斯洛文尼亚的卢布尔雅那汇款时，我甚至不知道怎么拼写这个地方。那时一切都超可疑，以至于银行经理过来问了我半天，想知道我到底在干嘛。

（现在我知道斯洛文尼亚是个超可爱的国家，夹在威尼斯右边和奥地利下面。）

但当时我真怀疑自己是不是疯了。还有一笔钱转给了一家听起来同样可疑的小初创公司。

那会儿比特币的价格大概是 130 美元。接下来的几天，我看到比特币价格从 130 美元跌到了 100 美元以下。回想起来真是搞笑，这种「恐惧、不确定性和怀疑」（FUD）在今天的比特币熊市中依然是怀疑者的标配。尽管面对这些问题，当比特币跌到 65 美元时，我还是决定全力以赴——启动 Pantera 比特币基金。30 年的交易直觉告诉我，那正是机会的所在。

我把这封邮件发给了一个小范围的比特币爱好者名单，当时可能只有二十人，表示：「我只是想参与进来。」

（如今，这个名单已经有数十万人，后来的邮件阅读量达到了 270 万次。）

我登录了一个叫 Coinbase 的初创公司，想买 30,000 个比特币。结果，一个弹窗跳出来，告诉我基金的每日限额是 50 美元——不是华尔街俚语里的「50 万」，而是真正的一张 Ulysses S. Grant 的 50 美元钞票。我差点心脏病发作。 由于这家公司酷炫得很，没有地址也没电话。我心急如焚，给他们发了封邮件，标题吓得人一跳，竟然全是大写字母：“我想买200万美元的比特币！”四天后，唯一的员工Olaf回复我：“好的，你的限额是300美元。”即便我请求增加交易上限，完成这笔交易也得等6667天。

按照这样的速度，我还得交易2522天呢！😅

幸运的是，我在Bitstamp上成功买到了比特币，随着行业的发展，今天的加密货币市场日交易量已经达到1300亿美元，真是让人惊叹不已！

区块链作为资产类别

有时候，我觉得自己像是一只在森林里发现闪闪发光的东西的猩猩……捡起来……转动着……好奇它是什么……

比特币！

虽然我不能完全理解这个领域内所有那些令人惊叹的技术项目，但我似乎见过相似的场景。

我曾是高盛的首位资产支持证券（ABS）交易员。现在，ABS已经被视为一个资产类别。我参与了GSCI（高盛商品指数）的创建，而现在，商品也被视为资产类别。在90年代，我投资于新兴市场，如今新兴市场（EM）也成了一个资产类别。

我相信，区块链也会如此。未来每家投资公司都会有一个区块链团队，为此分配一笔可观的长期投资。

非对称交易

我最初接触区块链的原因是我的全球宏观背景。交易的非对称性——在全球最大市场中运作——让这个机会超越了我过去追逐的所有交易。我认为这是我见过的最具非对称性的交易。

这个主题的最佳例子来自2014年3月的第二届Pantera区块链峰会上的一段对比：

“在深夜扑克游戏前的晚宴上，Morehead开玩笑地提到，当时全球所有比特币的总价值与一家销售破洞牛仔裤和宿舍装饰的公司Urban Outfitters大致相当——大约50亿美元。‘这真的很疯狂，对吧？’ Morehead说道。

‘我想，当他们像《猿人星球》那样挖掘我们这个社会的遗迹时，几个世纪后，比特币可能会对世界产生比Urban Outfitters更大的影响。’”

——Nathaniel Popper, 2015，《数字黄金》 当我在2020年11月提到这个观点时，比特币的市值已经与欧莱雅不相上下。防水睫毛膏的确是个奇妙的发明，但我依然觉得比特币的潜力更具非对称性。

🔍 深入挖掘……

在欧莱雅的使命中，他们致力于将顶级且可及的美丽产品普及到护肤、化妆、护发和染发领域。这听起来不错。而比特币的使命竟然出乎意料地相似：实现金融接入的普及。

💡 金融的大众化更为关键。

比特币最近已超越了Meta（之前叫Facebook）。虽然照片分享很酷，但我认为为全球每一个拥有智能手机的人提供金融包容，这才是更值得追求的目标。

🎯 还剩五个目标待超越……