山寨季启动分析：链上数据揭示投资机会

微小发报道

链上数据评估模型——山寨季

有天我正上课，朋友小驰 @FC_0X0 给我发消息说：「有个数据，稳定币进交易所的总量和提走的 BTC 美元价值之间的差距，可能和山寨币波动有关。这个逻辑能不能帮我们找出山寨币启动的时机？」

真是巧，课件里也提到过资金溢出的潜在条件，刚好对应了某些大市值山寨币的启动时机。不过那时只是个模糊的轮廓，似乎有些被忽略的地方……

回去后我整理了一下数据，按照小驰的思路，重新设计了一套可以有效判断「山寨季」的可视化指标。下面分享我的想法：

山寨季条件 1：资金溢出条件评估

图 1 中绿色部分表示30天内流入交易所的稳定币总量是否大于BTC被提走的美元价值。如果是，说明这些资金除了买BTC，还有流向山寨币的可能性。绿色信号柱越高，理论溢出值越大，山寨季启动的前置条件就越强。

数据来看，在2023年10月至2024年3月和2024年11月至2024年12月这两段时间，理论溢出值最大，意味着这两个时间段产生「山寨季」的可能性更高。8月到9月之间也有一小段，但无论规模还是持续时间都不如以上两段时间，影响力自然也较弱。

山寨季条件 2：主流资产的资本流入

从历史看，BTC通常是引领加密市场情绪的先锋，接着市场信心会转向其他大市值主流币，最后再向ALT倾斜。可视化这种资本轮换的工具是BTC和ETH的已实现市值以及稳定币总供应量的30天变化（如图 2）。当这三大主流资产都出现净资本流入时，市场情绪开始高涨，整体风险偏好上升，这也是开启山寨季的宏观必要条件之一。 从数据来看，2023年10月至2024年8月，以及2024年10月至2024年12月这段时间内，三大主流资产都迎来了资本净流入，特别是在2024年3月和12月，情绪达到Fomo的巅峰🌟。

山寨季判件 3：山寨币市值的正向动量✨

（图 3）

第三个判断山寨季启动的条件，就是在山寨币总市值的离散中找出正向动量。我们要找的是，山寨币范围内7天简单移动平均（7D SMA）总估值超越30天简单移动平均（30D SMA）总估值的时间段。这表示山寨币的短期估值在放大，流向山寨币的流动性正在迅速增加。

在图3中，红线代表7D均值，蓝线代表30D均值。从数据上看，2023年10月至2024年4月，以及2024年11月至2024年12月期间，红线穿越蓝线，表明币圈流动性开始向山寨币倾斜，山寨币市值正转向动量正增长的阶段🚀。

总结

这三条条件从不同角度切入，条件1反映资金溢出的潜力；条件2体现整体情绪和风险偏好；条件3则代表流动性倾斜。当这三者同时满足时，大概率意味着山寨季即将来临。

目前条件2已达成，但条件1和3尚未满足。这表明启动山寨季的基础存在，但流动性仍主要集中在主流资产（尤其是BTC）上，场内资金暂未大量流入山寨币。

不过，值得注意的是，条件1中的“负溢出”正在逐渐缩小，这是个积极信号。虽然大家期待的山寨季可能还需再耐心等一等，但好事总会来的😊。