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Solana依赖Memecoin的经济现状与未来风险分析
最近，关于 Memecoin 的生死论以及对 Solana 的影响引发了热议，我来用数据说话。📊
自从 $LIBRA 事件发生后，Solana 上的 Memecoin 交易量已经跌到了今年的低谷。不过，别着急，这个交易量还是比2024年初的时候要高，说明 Memecoin 还没彻底消失在历史的舞台上。🎭
我想说的重点是，Solana 的经济到底有多依赖 Memecoin 的支撑。
Solana 的经济依赖 Memecoin：风险与现状
Solana 的经济本质上是以交易量为引擎。 🚀
看看 Solana 上那些收入排名靠前的应用，几乎都在某种程度上推动交易活动。这个现象可以通过每日 DEX 的交易量与应用收入之间的紧密关系来证明。
这种模式在当前高吞吐量的区块链中并不稀奇，比如 Base 的经济也主要是靠交易量来维持。
相较之下，Ethereum 主网的收入更多是依靠总锁仓量（TVL）驱动的应用，比如借贷和挖矿收益，毕竟主网上的交易量已经显著减少了。
但让人担忧的是，支撑这些交易量的核心因素究竟是什么呢？
在 Solana 上，交易活动的很大一部分来自于 Memecoin。😬
而且，Memecoin 的交易量占比已经变得异常高。以 2025 年 2 月为例，Memecoin 的交易量占据了 Solana DEX 总交易量的 70%！📈
与此相对，Solana 的竞争对手 Base 正在逐渐减少对 Memecoin 交易量的依赖，转向更多的项目代币以及以主流资产计价的交易对。
为什么这是个问题？
首先，Solana 的 Memecoin 波动性极高，这些 Memecoin 的持续性也是个大问号。 ❓
更重要的是，研究人员、投资者以及 Solana 基金会都在强调应用收入和「链上 GDP」的增长。Solana 的应用收入确实在快速增长，而且仍然是用户活跃度的最佳指标之一。📈 深入剖析Solana的盈利来源，不难发现，Memecoin实际上是其收入的金矿💰。
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赚钱领域
Solana中收入最高的两个领域分别是Telegram交易机器人和Launchpads（像pump.fun这样的）。这两个领域的收入占Solana应用总收入的60%以上，年化收入已超过33亿美元。 -
Memecoin的重要性
这两个领域的核心正是Memecoin。Solana应用经济的相互依赖，进一步加大了Memecoin交易量的风险。 -
相互依赖的应用
以Pump为例，它依赖于Raydium，而Raydium又依赖于Jupiter，接下来是Photon和Jito。也就是说，一笔Memecoin交易能为五个不同的应用带来收入。这些看似独立的应用，其实在收入上是紧密相连的。 -
交易量的基础
这些跨领域的收入是建立在当前50%-70%的交易量来自Memecoin活动的基础上。从区块链角度看，Memecoin本身并无问题。对Solana而言，这种现象是低成本区块空间和早期用户体验优越的自然结果。区块链本应对活动类型保持中立。 -
未来的替代品
由于围绕Memecoin构建生态系统颇具盈利潜力，许多协议纷纷抓住了这个机会。未来，去中心化物联网网络（DePIN）、现实世界资产（RWAs）、稳定币以及主流资产可能逐渐取代Memecoin的交易量。 -
当下的现实
目前，称Solana为“Memecoin经济”并不过分。这也意味着，如果Memecoin交易量大幅缩水，可能会引发收入的连锁反应⚠️。
为何重要？
Solana的发展叙事一直围绕基础指标的增长，而这些指标为$SOL资产的表现提供了支撑。但实际上，这些指标高度依赖于Memecoin领域，而这个领域的反身性极强（交易量的变化会放大市场波动）。
若用这些指标来评估Solana的进展，Memecoin交易量的崩溃可能会将“增长故事”转变为“重建故事”。这将导致市场情绪的急剧转变，而恢复这些经济活动可能需要较长时间。 当然，Murad 的看法也可能是对的。如果真是这样，那就无须担心之前提到的那些问题了。
🌱 从长远来看，我对 Solana 的生态系统依然充满信心。不过，在短期和中期内，如果 Memecoin 的需求无法保持，Solana 的经济可能会遇到一些困难。
