2025年加密市场展望：机构资金与Meme热潮

微小发报道

又到年底了，咱们该来点总结和展望了。作为加密圈的顶尖研究机构，Messari 上周发布了年度报告《The Crypto Theses 2025》。报告详细回顾了 2024 年加密行业的发展历程和 2025 年的趋势预测，简直是不容错过的干货！

亮点满满！比如，报告预测 BTC 明年将成熟为全球资产，Meme 这种投机属性依然会吸引众多用户。

报告分为两个主要部分，第一部分是「加密货币现状」，短小精悍地讲述了 2024 年的市场状况；第二部分是「分赛道研究」，回顾主要赛道的叙事和未来理论。考虑到报告长达 190 页，深潮 TechFlow 为大家精简了最重要的观点和预测，尤其是每个小节的展望部分，赶紧看看吧！

宏观环境：打破悲观预期，为加密提供有力支撑 💪

关键发展

2024 年的经济走势可谓打破了众多悲观预期，美国经济展现出惊人的韧性。美联储在 9 月和 11 月分别进行 50 和 25 个基点的降息，政策转向相对平稳。标普 500 指数全年上涨约 27%，历史表现前 20%，显示市场对经济软着陆的信心十足。除了日元套利交易和地缘政治波动，整体市场依然稳步上行。

加密市场独特格局 🔍

2024 年，加密市场面临双重考验。一方面要应对传统市场的风险，另一方面还得克服行业内部的挑战，比如德国政府的抛售压力、Mt Gox 的代币分配问题，以及 Tether 的调查等等。在大选成为催化剂之前，市场经历了长达 8 个月的盘整。

2025 年预测 🔮

宏观环境预计将为加密资产提供强力支撑。 具体来说：

• 美联储已经开始放松自 2022 年以来的紧缩政策，但尚未进入真正的宽松阶段。这种渐进式的政策调整预计将为市场提供稳定支持； · 选举后资产波动降低 📉
  历史经验告诉我们，低波动往往引发更低波动，这种环境对于比特币、以太坊等加密资产的发展尤为有利。

· 监管环境的显著改善 ⚖️
即使是相对中性的监管态度，也会比过去四年的严厉管控带来显著好转。这种变化有望消除机构投资者的主要顾虑，从而为市场注入更多资金。

· 稳定币领域或成突破口 🚀
两党对稳定币监管的开放态度，为2025年相关立法的推进创造了良好条件。

机构资金：全面进场 💰

市场格局巨变 🔄

· 2024年机构资金进入不再是空谈。比特币和以太坊ETF的获批，正式认可了加密资产类别，为机构和零售投资者提供了更便捷的准入渠道。

· BlackRock的IBIT创下新记录：首个在发行30天内达到30亿美元AUM的ETF，并在约200天内突破400亿美元，显示出机构对加密衍生品的强烈需求。

机构参与的多元化 🌐

· 机构的参与远不止ETF投资，传统金融机构正在多个领域积极布局，包括资产发行、通证化、稳定币和研究等方面都有显著进展。

· Sky（前MakerDAO）和BlackRock等机构推出了链上货币市场基金。Ondo Finance的USDY（通证化国债基金）资产规模已达到约4.4亿美元。

金融科技融合 💳

· PayPal在5月份于Solana上发行了其稳定币PYUSD，由Nick Van Eck支持的Agora也在多个链上推出了稳定币AUSD，后者同样由Van Eck（资产管理公司）支持并由State Street托管。

2025年预测 🔮

· 预计机构参与的深度和广度将进一步扩大。随着BlackRock持续将数字资产视为小比例配置的非相关资产类别，ETF的稳定流入可能会持续。更重要的是，机构在多个垂直领域寻找创新机会，旨在降低成本、提高透明度或加快支付效率。

· 尤其值得关注的是，JPMorgan、Goldman Sachs等传统金融巨头加速布局，不仅扩展自身区块链平台，还在探索更广泛的产品供应。

• 趋势：机构视角转变
  机构们不再把加密货币当成单纯的投资资产，而是开始认真考虑它在金融基础设施方面的潜力。

• Meme热潮：持续发酵

• 2024市场格局
  尽管Meme币在前300种加密货币（不含稳定币）中市值占比仅3%，但交易量却稳居6-7%的份额，最近甚至飙升至11%！
  政治主题的Meme币如Jeo Boden引领了第一季度的上涨，随后TikTok上的Meme币（例如Moodeng和Chill Guy）以及以AI代理人概念（如Truth Terminal的GOAT）继续助推这个热潮。

• 市场驱动因素
  Meme币的热潮不仅仅依赖于趋势或用户友好的界面，实际上有两个关键因素在推动：
  1. 过剩资本：随着加密市场整体升值，许多交易者手中积累了不少资金，却找不到优质投资机会。
  2. 充足的区块空间：高吞吐量网络如Solana和Base提供了低成本、高效的交易环境。
     这种环境在Solana上尤其明显，2023年底和2024年初的强劲市场表现让Solana用户积累了大量资本。

• 交易基础设施演进
  用户友好的交易平台极大推动了Meme币的普及。像Pump.fun、Moonshot和Telegram机器人等应用简化了零售交易者的操作流程。
  尤其是Moonshot，通过支持ApplePay、PayPal或Solana上的USDC支付，绕过了传统的加密货币入金渠道，其直观的界面和简单的注册流程吸引了大批新零售投资者。

• 2025年预测
  预计到2025年，Meme币将继续增长，主要得益于几个关键因素：

1. 基础设施支持：Solana、Base、Injective、Sei和TON等高吞吐量链提供充足的区块空间，Meme币交易无需承担高昂费用。
2. 用户体验优化：Moonshot和Pump.fun等应用不断降低入场门槛，简化交易流程，有望吸引更多零售参与者。 宏观环境契合：迷因币这玩意儿，像极了博彩，投机的属性在当前的经济大环境下，依旧能吸引那些寻求娱乐和获利的小伙伴们。

融资格局：AI 领衔新兴投资主题

市场概况

• 加密项目融资持续走高。虽然2023年的创业项目和协议的融资总额同比降了20%（这主要是因为2023年第一季度的一些异常情况），但市场上依然传出几笔大额交易的喜讯。

重要融资案例

• Monad Labs：在4月份成功筹得2.25亿美元，显示出基础设施和L1项目依旧是风险投资的宠儿。

• Story Protocol：完成8000万美元的B轮融资，由a16z领投，专注于把知识产权变成可编程资产。

• Sentient：获得8500万美元融资，由Thiel's Founders Fund领投，他们在开发开放式AGI平台上发力。

• Farcaster 和 Freechat：分别搞定1.5亿美元和8000万美元的融资，社交领域仍然吸引资本的目光。

AI 与 DePIN 的崛起

• AI项目的融资总额同比暴涨100%，融资轮次也上涨了138%。

• DePIN项目的融资总额同比激增300%，融资轮次增长197%。AI轮次在CSX和Beacon等加速器中人气超高，投资者对加密与AI的结合展现出浓烈的兴趣。

新兴投资主题

除了AI和DePIN，2024年还冒出了一些值得关注的融资趋势：

1. 去中心化科学领域开始崭露头角，BIO Protocol和AMINOChain等项目获得融资。

2. 亚太地区的风险投资者更青睐游戏协议，特别是在TON区块链上推出的项目。

3. NFT和元宇宙项目的融资份额相比2021和2022年明显缩水。

4. 社交领域仍在尝试中，Farcaster、DeSo和BlueSky等项目获得融资支持，尽管过去的成功案例不多。

加密用户，增长新证据

市场规模突破 根据微小发报道，a16z 的最新报告显示，加密货币的月活跃地址达到了历史新高——2.2 亿个！这增长趋势让人想起了早期互联网的兴起。虽然这个数字可能有些水分（毕竟很多用户喜欢用多个钱包），但即便筛选后，估计还是有 3000 万到 6000 万的真实月活跃用户呢。

🔑 2024 年用户增长的亮点案例

1. Phantom钱包的崛起：成为 Solana 生态中最受欢迎的钱包，曾在 IOS 应用商店中超越 WhatsApp 和 Instagram，闯入前十名。

2. 稳定币在新兴市场的使用：撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行，直接采用稳定币。像 Yellow Card、Bitso 和 Kuna 这些平台，通过提供稳定币兑换、支付 API 等服务推动了这一变化。

3. Telegram Mini-Apps的风头劲：Notcoin 拥有超过 250 万持有者，Hamster Kombat 则吸引了 2 亿用户，YouTube 订阅者达到 3500 万。

4. Polymarket的实际应用：在大选期间新增近 100 万账户，成为 IOS 新闻类应用下载量第二名。

5. Base 和 Hyperliquid引导 CEX 用户上链：Base L2 提供免费的 Coinbase 到 Base 转账通道，Hyperliquid 为永续合约交易者提供类似 CEX 的高效交易体验。

🔮 2025 年的预测

• 加密生态系统不再是为了大规模采用而准备，而是已经开始真正实现。

• 用户增长的方式正在转变：从突发、喧嚣的入场模式转向通过各种应用自然发现和持续增长的模式。迷因币、消费者应用（如 Phantom 和 Telegram）、预测市场平台及链上效用的提升将持续推动复合增长。

• 下一个关键步骤是让区块链的操作变得更加适合普通用户，这将通过链抽象和聚合前端等新创新来实现。

💰 比特币：今年很美好，明年更成熟

📈 2024 年的关键发展

价格与机构采用

• 比特币的起步价为 4 万美元，在 ETF 获批后，Q1 创下了 7.5 万美元的新高。特朗普胜选后，更是突破了 10 万美元的大关。

• 比特币的市值主导地位飙升至约 55%。

• ETF持仓：ETF发行方总共握有超过110万枚比特币，BlackRock和Grayscale分别占比45%和19%哦。

• 流入情况：自ETF获批以来，唯一的单月净流出发生在4月份，BlackRock的IBIT持续占据最大净买入方，11月就有约80亿美元涌入。

• MicroStrategy动态：MicroStrategy继续大举购入比特币，最新一次在12月2日至8日之间购入了21亿美元，现持有约42万枚比特币，仅次于Binance、中本聪以及ETF发行方。

• 投资策略：Michael Saylor和MicroStrategy（MSTR）坚持定投，以比特币为中心的战略引发了Marathon Digital Holdings（MARA）、Riot Platforms和Semler Scientific等其他上市公司开始积累比特币储备。

• 减半预期：2024年将迎来比特币减半，随着时间推移，自然卖家数量也会逐渐减少。

网络创新

Ordinals与Runes的崛起

• NFT功能：Ordinals为比特币引入了NFT功能，Runes作为新代币标准推出，类似于以太坊的ERC-20。

• 市场认可：部分Runes项目估值已经达到九位数，显示出市场对比特币生态扩展的认可度。

比特币可编程性与质押创新

• BitVM突破：BitVM的出现为比特币带来了任意计算的可能性，目前有超过40个Layer-2项目在测试或主网上线。

• 领先项目：CORE、Bitlayer、Rootstock和Merlin Chain在TVL方面处于领先地位。

• 质押协议：Babylon作为比特币首个质押协议在Q3推出，首轮1000 BTC的质押额度在6个区块内达到了上限。

• 流动性质押：Lombard的LBTC等流动性质押代币也开始出现了。

2025年展望

• ETF流入：比特币ETF的流入量远超预期，未来随着时间推移，机构可能会逐渐成为每日BTC价格走势的主要驱动力。

• 现货购买：ETF的现货比特币购买无需使用杠杆，来自机构的资金流入将更加顺畅一致，预计会减少市场的反射性和杠杆驱动的波动，从而助力比特币作为一种资产的成熟。 比特币的未来：崛起与挑战

· 比特币 ETF 批准 🚀
比特币正在朝着成为全球顶尖的价值储存方式迈进。11月，BTC成功超越白银，荣登全球第八大资产宝座，部分归功于全年ETF的资金流入。年末的趋势显示，预计到2025年，ETF的资金流入将持续增加，尤其是Grayscale的GBTC转向正净流入的情况下。

· 监管新动向 🏛️
特朗普新政府对加密货币和比特币展现出积极态度，竞选时也提出了与比特币相关的承诺。尽管比特币在特朗普当选后迅速调整价格，最终政府还是得兑现他们的诺言。

· 联邦战略的潜在影响 🤔
虽然我们认为这种情况发生的可能性不高，但联邦战略比特币储备无疑会产生深远影响。市场对特朗普政府的态度似乎持谨慎乐观，如果总统能推进一些较为可行的项目，或许会为比特币带来更多的积极情绪。

· 两党支持的前景 🤝
2024年大选后，明确且积极的加密货币改革将成为各部门的关键问题。我们相信，加密货币即将迎来两党的支持，这将有助于在可预见的未来消除对比特币的监管悬而未决。

· Runes与Ordinals的机遇 🌟
我们认为，关于Runes和Ordinals的局势已基本明朗，届时到2025年机会将非常诱人。

· Magic Eden的角色 💻
Magic Eden正推动比特币用户界面和用户体验的改善，若比特币生态系统起飞，他们将成为显著的赢家。

· 比特币的可编程性与质押 🛠️
目前，比特币的可编程性和质押仍处于萌芽阶段，早期的TVL增长尚不足以证明实际需求。消费者更倾向于Solana和Base等网络的性能，如果这一趋势持续下去，比特币的开发者们将面临不小的挑战。

以太坊：身份危机与未来机遇

2024年表现概述

以太坊在过去的一年中经历了非凡的挑战。作为加密市场的“二哥”，它不仅要与比特币这个大哥争夺硬通货的地位，还要应对Solana等新兴公链的竞争。主要表现如下：

· 相对表现不佳 📉
与其他主要加密资产相比，以太坊的表现明显落后，尤其是在比特币和Solana面前。

· Layer-2生态的成长 🌱
尽管Layer-2生态持续增长，但主网活动显著下降，ETH首次出现了持续的通胀现象，而非预期中的通缩。

· ETF资金流入 💰
在ETF获批后，早期资金流入有限，近期才开始加速。

· 扩容能力提升 ⚙️
Layer-2的扩容能力提升了15倍，累计吞吐量达约200 TPS，显示出一定的发展潜力。 · Base的迅猛发展引发了关于"以太坊未来归属于Coinbase"的热烈讨论，不过L2生态的分散化却让用户和开发者的体验变得有点尴尬。

2025年关键展望

L2比L1更优越

· Layer-2的设计提供了更灵活的执行环境，优于原生的Layer-1；高吞吐量的L2（比如MegaETH）理论上能超越快速的L1。

· 应用链能实现更理想的权衡，例如定制交易优先级。

价值捕获的两条可行路径

以太坊正在面临两条价值捕获的道路：

费用不重要的路径

· 当前的费用主要来源于投机行为，未来的可持续性存疑。

· 代币的估值应基于"安全需求"而不是费用；最大化应用将创造最高的安全需求，从而提升原生资产的价值。

提升费用捕获的路径

· 通过原生rollup可以提升主网的价值捕获，并提高数据可用性费用。

· 扩展基础层以便与普通的EVM Layer-2展开竞争。

生态系统的新机遇

· 一个超级rollup、互联的基于rollup的网络，或者高费用燃烧，都可能成为成功的关键。

· 重新夺回加密原生投机市场的份额将吸引更多机构的关注。

· 生态系统去中心化的特性让每个参与者都可能推动这一变化。

Solana：从追赶者到主流生态

2024年关键表现

Solana已经从“FTX崩溃后的复苏”转变为确定性的突破，取得了以下主要成就：

· 从比特币和以太坊的“双雄竞争”变成了“三足鼎立”的新格局。

· 网络的稳定性大幅提升，全年仅发生一次5小时的中断；DeFi的总锁仓量（TVL）从15亿美元增长至90亿美元以上；稳定币的发行量从18亿美元增长至接近50亿美元。

· Solana已成功定位为投机场所，特别是在Memecoin交易方面。生态系统钱包提供了无缝的用户体验，平台如Pump.fun和Moonshot让代币的发行和交易变得比以往任何时候都简单。

· 这一系列的链上活动甚至使Solana的链上费用偶尔超过以太坊，突显了该网络的加速势头和对散户的吸引力。

2025年关键展望

生态系统的扩张 期待超越投机的应用 🚀
MetaDAO 的预测市场让人充满期待，Solana 的 L2 生态系统也很值得关注，看看它们能否在竞争中超越以太坊的同类产品。

AI 趋势开创性 🤖
ai16z 已经成为 GitHub 上的热门存储库，Solana 生态系统不仅拥抱 AI 和加密货币的结合，还在这场潮流中引领风骚。

传统金融兴趣 💰
在 ETF 趋势的推动下，投资者可能会把目光转向「科技股」，Solana 可能会成为其中的快马。

现货 Solana ETF 似乎在未来一两年内将会问世，为 Solana 的故事创造一个爆炸性的第二阶段。

竞争加剧 ⚔️
明年预计将有一批新层级的 Layer 1 区块链问世，比如 Monad、Berachain 和 Sonic。同时，Base 等平台与众多新兴 L2 将推动 DeFi、AI 代理和消费者应用的复苏。

其他 L1 + 基础设施 2025 年展望 🔮

深潮注：由于篇幅限制，此部分专注于 2025 年的预测展望，2024 年的总结可以查看原报告，更多公开资料整合也在其中。

明年，Monad 和 Sonic 将作为两个通用、高吞吐量的 L1 发布。💡
这两个项目已经积累了大量资金（Monad 2.25 亿美元，Sonic 通过 FTM 代币约为 2.5 亿美元），以吸引开发者。

Berachain 是 L1 中最有趣的实验之一，A 轮和 B 轮融资达到 1.42 亿美元，超过 270 个项目致力于支持该网络，开发者和应用团队表现出极大兴趣。

Celestia 的 Lazybridging 提案和 Avail 的 Nexus ZK 证明验证层，可能在 2025 年下半年形成模块化 L1 的有意义网络效应。

如果 Unichain 成功，将引发一场协议浪潮——避开 L1，构建特定应用或领域的 L2，以增强价值累积，为代币持有者创造更多收益。

替代虚拟机（主要是 Solana 和 Move VM）将继续引发关注。✨

• Avalanche9000 结合 Avalanche 在机构和游戏领域的 BD 实力，2023 年将是个劲爆年💥；

• Cosmos 的未来在 2025 年仍面临不确定性，像一块拼图🔍；

• Initia 作为 L1 推出，计划支持 5 到 10 个特定应用、可互操作的 L2 解决方案。这波操作有望让 Initia 引领应用链的革新🚀；

• 互操作性赛道上，别忘了关注 Across、Espresso 和 Omni Network，这几家真是值得一看👀；

• ZK 赛道则看好 Polygon 的 Agglayer。2025 年，几乎所有基础设施协议预计都要搭上 ZK 技术的快车🛤️；

• 应用与基础设施之间的界限越来越模糊，像 Celestia、EigenDA 和 Avail 等模块化项目可能会因此受益🌈；

DeFi 2025年展望

• Base 和 Solana - 成为有价值的地产🏡：Solana 和 Base DEX 相较其他链上的 DEX，份额持续增长的趋势明显；

• 垂直整合与可组合性：像 Hyperliquid 和 Uniswap 这样的协议已经开始自建基础设施，让应用程序能更好地受益于网络特性🔧；

• 预测市场：预计与之前选举推动的交易月份相比，交易量可能会下降。其他协议需要提供持续吸引投注者的相关市场，以此激励做市商📉；

• RWA：随着利率下滑，代币化国债面临阻力；闲置链上资金或将受到青睐，焦点可能会从传统金融资产转向链上机会。即便宏观经济条件变化，RWA 依然有潜力维持增长，丰富链上资产组合🌍；

• 积分玩法：预计积分仍是通过代币分配引导用户参与的协议核心，为市场和收益交易协议提供动力。进入 2025 年，协议可能会优化积分计划，同时培育早期采用者社区👥；

• 在收益农业新机会和基于积分的激励措施的吸引下，像 Pendle 这样的收益交易协议有望进一步增长📈；

AI X Crypto 2025年展望

• Bittensor 和 Dynamic TAO：新型 AI 币赌场🎰。

• 每个子网的代币：每个现存和未来的子网都有自己的代币，这些代币与 Bittensor 的本机 TAO 代币息息相关。

• AI 人才争夺战：Bittensor 在人才争夺战中有独特优势——子网展现出高质量研究的早期迹象。

• 未来的潜力：如果明年 Bittensor 成为加密领域顶尖 AI 研究中心，别惊讶哦！

• 不仅是投机：Bittensor 不是个「AI 硬币赌场」，而是吸引严肃 AI 开发者的平台。

去中心化模型训练：绊脚石与支点

• 微调专业模型：去中心化网络不会和 OpenAI、谷歌等巨头争夺训练大规模基础模型，而是可能专注于微调更小的专业模型。

• 更多实验：预计明年会在小型和专业模型领域进行更多实验，这些模型将专注于特定任务。

人工智能代理与 Meme 币：实验进行中

• 链上偏好：大多数人工智能代理可能更倾向于在链上活动。

• 资金与参与：不断上涨的代币估值为 AI 代理的持续发展提供资金，并促进社交媒体参与。

• 人才密度增加：随着更多工程师的关注，人才密度有望持续上升。

• AI 代理争夺战：AI 代理 KOL 在社交媒体上的竞争将使这一类别超越「静态」Meme 币。

• 加密货币对话：围绕 AI 的讨论依旧热烈，预计加密货币在对话中的地位将日益重要。

DePIN 2025 年展望

• 能源 DePIN 预测：到 2025 年，预计能源 DePIN 将建设 50-1.5 亿美元的供应方基础设施，并产生高达 5000 万美元的需求方销售额。

• 无线领域增长：随着 Helium Mobile 的进一步增长以及 DAWN 计划于 2025 年推出主网，无线领域将巩固其在 DePIN 中的突破性用例地位。

• 收入前景：预计该行业到 2025 年将实现八位数到九位数以下的收入。 · GEODNET 等 RTK 网络 预计到 2025 年底将在欧盟和北美高价值地区实现 90%-100% 的覆盖率，年收入有望突破 1000 万美元💰。

· 天气收集网络 这一领域预计在 2025 年会迎来重大突破🌦️。

· 能源与移动性 DePIN 的集成与合作关系将加速电网整合和电动汽车电池能量收集数据的提升🔋。

· 文件存储 DePIN 预计将在整个子行业中创造 15-5000 万美元的收入💼。

· 数据收集类 DePIN 在 Grass 等项目的推动下，预计到 2025 年将显著增加📈。

消费级应用 2025 年展望

· 玩空投 依然是吸引玩家的主要手段，预计「付费空投」策略将在 2025 年成为新常态🎮。

· 移动应用 将成为 2025 年的主流趋势📱。

· 预计 Solana 在 2025 年将继续主导 Memecoin 交易活动🚀。

· Ordinals 类别将持续受到关注，潜在的 CEX 上市、空投带来的财富效应，以及亚洲市场的逐步普及，预示着全年将实现增长和更广泛的吸引力🌍。

CeFi 2025 年展望

· 随着牛市的延续和融资利率的上升，Ethena 可能会继续扩大其供应量📈。

· 收益稳定币 不太可能迅速从 Tether 手中夺走市场份额💵。

· 特朗普的商务部长 霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）管理 Tether 的资产，可能会彻底改变美国对 Tether 的敌对态度🇺🇸。

· 真正的创新可能会出现在像 Bridge 这样的编排公司背后，稳定币 API（如 Yellow Card 提供的）将提升小企业在全球范围内接受稳定币支付的能力🌐。

· 在交易所方面，链上与链下服务的融合 将持续进行，Coinbase 和 Kraken 计划在 2025 年吸引更多用户加入他们的 L2，并可能提供相应的激励措施🎁。

• 新政府政策将为交易所提供更大的灵活性，允许他们自主选择列出资产。这种趋势伴随着 Binance、Bybit 和 Coinbase 在争相上市最受欢迎的加密资产，预计到 2025 年时将会愈演愈烈。🚀