2024年Q4加密风投报告：35亿美元投资现状分析

引言

2024年，真的是加密货币的“春天”！年初，现货比特币交易型开放式指数基金（ETP）横空出世，到了11月，美国迎来了史上最“友好”的加密货币总统和国会，完美收官。这一年，加密货币市场总市值猛增1.6万亿美元，年末达到了3.4万亿，增长率高达88%！就比特币而言，市值增加了1万亿，接近2万亿。推动这一切的，除了比特币的强势反弹，还有Memecoin和AI相关加密货币的热潮。Memecoin在这年大部分时间内都在风头上，而链上活动则主要集中在Solana区块链。下半年，AI代理加密货币成功抢占了焦点。

不过，2024年的加密领域风险投资（VC）依旧不太好做。比特币、Memecoin和AI代理这些热门领域，对于风险投资来说，简直是个“噩梦”。Memecoin动动手指就能搞定，而Memecoin和AI代理几乎全在链上运作，依赖现有的基础设施。上一轮市场周期的风口领域，比如去中心化金融（DeFi）、游戏、元宇宙和非同质化代币（NFT），要么已经没啥关注度，要么早已搭建完成，资金需求也在减少，新创企业的竞争那是相当激烈。加密市场基础设施大多已经建好，进入了后期发展阶段，再加上即将到来的美国政府监管变化，这些领域可能不得不面对传统金融服务机构的竞争。虽然有一些新热点开始浮现，或许能吸引新资本，但大多数还处于起步阶段，特别是稳定币、代币化、DeFi与传统金融（TradFi）的融合，以及加密与AI的交集领域。 宏观经济和市场大环境施加了不少压力。高利率持续影响着风险投资行业，让资金配置者对于冒更大的风险变得谨慎。整个风险投资行业因此受到挤压，尤其是加密货币这一块，风险感知更高，影响也更为明显。同时，许多大型综合性风险投资公司仍对这个领域保持距离，可能是因为2022年一些知名风险投资支持的公司倒闭后，它们心里那根弦还没放松。

尽管未来有巨大的机会，无论是通过现有叙事的复苏，还是新事物的诞生，相比2021年和2022年的热潮，加密货币风险投资依然显得有些冷清。交易数量和投资额有所上升，但新基金的数量却停滞不前，资金流向风险投资基金的意愿减弱，这让竞争变得异常激烈，对创始人的估值谈判更加有利。总体来看，风险投资的水平仍远低于上一轮市场周期。

不过，比特币和数字资产的机构化程度在上升，稳定币的增长，以及新监管环境可能最终促成DeFi与传统金融的融合，给创新带来了新机会。我们预测，到2025年，风险投资活动及关注度可能会显著回暖。

要点总结

· 2024年第四季度，加密货币初创企业的风险投资达到35亿美元（环比增长46%），共涉及416笔交易（环比下降13%）。

· 2024全年，风险投资机构对加密货币和区块链初创企业投资115亿美元，完成2153笔交易。早期阶段的交易吸引了最多资金（60%），而后期阶段交易占据了40%的投资资本，较第三季度的15%显著增长。

· 风险投资交易的中位估值在第二季度和第三季度上升，加密货币交易的估值增速快于整体风险投资行业，但第四季度环比持平。

· 稳定币公司筹集资金最多，其中Tether从Cantor Fitzgerald获得6亿美元融资，其次是基础设施和Web3初创企业。Web3、DeFi和基础设施公司的交易数量最多。

· 2024年第四季度，美国总部的初创企业获得的投资资金最多（46%），香港公司的投资占比升至17%。按交易数量计算，美国占比36%，位居首位，其次是新加坡（9%）和英国（8%）。

· 在募资方面，资金配置者对专注于加密货币的风险投资基金的兴趣降至10亿美元，涉及20只新基金。 · 2024 年预计将有至少 10 只加密货币风险投资基金成功募资超 1 亿美元。

风险投资动态

投资总额与交易数量

2024 年第四季度，投资者对专注于加密货币和区块链的新兴企业投入了 35 亿美元（环比上涨 46%），达成了 416 笔交易（环比下降 13%）。

全年来看，2024 年风险投资者对加密货币及区块链初创公司的总投资达 115 亿美元，交易笔数为 2153 笔。

比特币价格与投资金额

近几个周期，比特币价格与加密货币初创企业的投资金额之间存在一定的长期相关性，但在过去一年里，这种关系变得不那么明显。从 2023 年 1 月起，比特币价格大幅攀升，但风险投资的活跃度却未能同步跟进。投资者对加密货币风险投资的兴趣有所减弱，加上市场对比特币的关注度更高，忽略了许多2021年的热门叙事，这些因素共同导致了这种差异。

投资阶段分析

2024 年第四季度，60% 的风险投资流向早期阶段公司，40% 则投向后期阶段公司。2024 年，风险投资机构募集的新资金为加密货币领域的基金提供了可能的资金来源，这些资金可能是几年前大规模募资的剩余。在第三季度，后期阶段公司的融资比例有所上升，这主要得益于 Tether 从 Cantor Fitzgerald 融资 6 亿美元的报道。

种子轮前交易的比例略有上升，表现依然良好。我们通过监测种子轮前交易的占比，来评估创业活动的活跃程度。

估值与交易规模变化

2023 年，风险投资支持下的加密货币公司的估值大幅降低，至2023 年第四季度时降至自 2020 年以来的最低水平。然而，随着比特币在 2024 年第二季度创下历史新高，估值和交易规模开始回升。2024 年第二和第三季度的估值达到了自 2022 年以来的最高水平。加密货币领域的交易规模和估值上升与整体风险投资市场的趋势类似，但反弹力度更为明显。2024 年第四季度的中位投前估值为 2400 万美元，平均交易规模为 450 万美元。

按类别分析的投资情况

2024 年第四季度，Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏类的公司和项目在风险投资中大放异彩，拿下了 20.75% 的资金份额，总额高达 7.713 亿美元。这类中，最火的三笔交易分别是 Praxis（5.25 亿美元）、Azra Games（4270 万美元） 和 Lens（3100 万美元）。而 DeFi 继续在加密风险投资的江湖中称王，尤其是 Tether 与 Cantor Fitzgerald 的 6 亿美元 交易，后者获得了 Tether 5% 的股份（对，稳定币发行商被我们算作 DeFi 的一部分）。虽然这笔交易有点另类，但我们还是把它算进了统计。如果把 Tether 的交易删掉，DeFi 的投资排名就得降到第七位了。

在2024 年第四季度，专注于 Web3/NFT/DAO/元宇宙 和基础设施的加密初创公司，季度投资占比也大幅提升，环比增长 44.3% 和 33.5%。资本配置的比例上升，主要是因为对 Layer 1 和加密人工智能初创企业的投资大幅缩水，自2024 年第三季度以来，分别下降了 85% 和 55%。

再把这些大类细分一下，稳定币 的加密项目在2024 年第四季度获得了最大投资份额，占比 17.5%，在追踪的 9 笔交易 中，融资总额为 6.49 亿美元。不过，Tether 的 6 亿美元 交易占了这个类别的大头。紧接着是开发基础设施的加密初创企业，凭借 53 笔交易 融资 5.92 亿美元，位居第二。最大的三笔基础设施交易分别是 Blockstream（2.1 亿美元）、恒丰公司（1 亿美元） 和 Cassava Network（9000 万美元）。另外，Web3 初创企业和交易所分别获得了 5.876 亿美元 和 2 亿美元 的风险投资，排名第三和第四。值得一提的是，Praxis 不仅是这个季度最大的 Web3 交易，也是整体第二大交易，筹集了高达 5.25 亿美元 来打造“互联网原生城市”。🚀 从交易数量上看，Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏类别以22%的交易份额（92笔）稳居榜首，里面包含了37笔游戏交易和31笔Web3交易。2024年第四季度，基础设施及交易/交换/投资/借贷类别分别记录了77笔和43笔交易。

加密基础设施相关项目和公司在交易量上排名第二，占总交易量的18.3%（77笔），环比增长了11%。紧随其后的是那些构建交易/交换/投资/借贷产品的项目和公司，以10.2%（43笔）占据第三的位置。值得一提的是，专注于钱包和支付/奖励产品的加密货币公司，交易量环比增长最高，分别达到了111%和78%。尽管增长显著，但2024年第四季度钱包和支付/奖励初创企业的交易量仅为22笔和13笔。

进一步细分后，加密基础设施相关项目和公司在各个细分领域的交易数量最多，达到了53笔。游戏和与Web3相关的加密货币公司紧随其后，分别在2024年第四季度完成了37笔和31笔交易，与第三季度的排名几乎一致。

按阶段和类别划分的投资

通过按类别和阶段分析投资金额和交易数量，可以更清晰地识别出各类别中哪些公司正在筹集资金。在2024年第四季度，Web3/DAO/NFT/元宇宙、Layer 2和Layer 1领域的资金几乎全部投向了早期阶段的公司和项目。相比之下，DeFi、交易/交换/投资/借贷和挖矿领域的加密风险投资资金则大部分流向了后期阶段的公司。

分析不同阶段的投资资金分布，能够揭示各类投资机会的相对成熟度。

与2024年第三季度的加密风险投资情况类似，2024年第四季度的交易中，早期阶段的公司占据了较大比例。第四季度追踪的加密风险投资交易中，包含171笔早期阶段交易和58笔后期阶段交易。

研究不同类别中各阶段的交易占比，助于了解每个可投资类别的不同发展阶段。

按地理位置划分的投资

2024 年第四季度，📊 交易分布：美国公司占主导地位，达 36.7%。紧随其后的是新加坡 9%、英国 8.1%、瑞士 5.5% 和阿联酋 3.6%。

风险投资份额：美国公司获得了 46.2% 的风险投资，环比下降 17 个百分点。而香港初创企业的表现则逆势上涨，获取了 17.4% 的风投，英国保持在 6.8%，加拿大 6%，新加坡 5.4%。

按公司成立年份划分的投资：成立于 2019 年的公司获得的资金份额最大，成立于 2024 年的公司交易数量最多。

风险投资基金募资情况：💸 加密货币风险投资基金面临挑战。2022 和 2023 年的市场动荡，导致资金配置者对加密货币风险投资的承诺大幅减少。2024 年初，虽然投资者普遍预期利率将显著下降，但降息效果要到下半年才会显现。自 2023 年第三季度以来，分配给风险投资基金的资金持续下滑，尽管新基金数量在 2024 年有所增加。

2024 年成为自 2020 年以来加密货币风险投资募资最疲软的一年，79 只新基金 total 募资仅 51 亿美元，远低于 2021-2022 年的火热水平。

新基金数量虽同比略增，但资金配置者的兴趣减退，导致募资规模缩小，2024 年的中位和平均规模降至 2017 年以来最低。

值得一提的是，2024 年至少有 10 支专注于加密货币和区块链初创企业的风险投资基金成功募资超过 1 亿美元。 市场情绪🎉正在回暖，投资活动也在逐步上升，但距离以往的高峰还是有点遥远。尽管加密资产流通市场自2022年底到2023年初有明显复苏，风险投资活动却依然不及以前的牛市。2017年和2021年的牛市中，风险投资活动与加密资产价格紧密相连，但过去两年，即使加密货币价格回暖，风险投资活动却持续低迷。风险投资的停滞，主要是因为“杠铃型市场”现象——比特币依然是主角，而新增的边际活动多集中在Memecoin，这类项目融资难度大，前景也不明朗。市场对人工智能与加密货币交叉领域的热情在上升，预期的监管变化或许能为稳定币、DeFi和资产代币化领域带来新机遇。

早期投资交易🚀 仍然占据主导。尽管风险投资面临重重阻力，但对早期交易的关注，仍然是加密货币生态系统长期健康发展的积极信号。后期投资在第四季度有所进展，主要得益于Cantor Fitzgerald对Tether的6亿美元投资。即使如此，创业者们依然能找到愿意投资创新理念的投资者。我们预测，到2025年，稳定币、人工智能、DeFi、代币化、Layer 2及比特币相关项目和公司将呈现良好表现。

现货交易型开放式指数基金（ETPs）🏦 可能给风险投资基金和初创企业带来压力。在美国，一些资金配置者对现货比特币交易型开放式指数基金进行了显著投资，表明大型投资者（如养老金、捐赠基金、对冲基金等）更愿意通过这些流动性强的大型工具进入市场，而不是选择早期风险投资。现货以太坊交易型开放式指数基金的兴趣也在上升，如果这种趋势持续，或者推出覆盖其他Layer 1区块链的新交易型开放式指数基金，那么对DeFi或Web3等领域的投资需求可能也会转向这些交易型开放式指数基金，而非风险投资领域。

基金经理们😓 仍在艰难的环境中挣扎。尽管2024年新基金数量同比略有增加，但分配给加密货币风险投资基金的总资金略低于2023年。宏观环境依然给资金配置者带来压力，不过监管环境的重大变化或许能重新点燃资金配置者对加密领域的兴趣。 美国在加密货币初创企业生态中依然是个霸主🏆。虽然监管环境复杂得像个迷宫，还时不时带点敌意，但美企和项目在交易完成量和投资金额上仍遥遥领先。新一届总统和国会可能会成为美国历史上对加密货币最友好的政府，预计美国的主导地位将愈发巩固。尤其是如果一些监管政策，比如稳定币框架和市场结构立法，能如预期那样落实，这将彻底打开美国传统金融服务公司进军加密领域的大门💰。