为何看好Aerodrome成为DeFi生态的流动性引擎

在微小发报道中，我们来聊聊 Aerodrome 这个在 Base 链上扮演流动性引擎的家伙，真心觉得它有大潜力！这篇文章探讨了它如何解决代币发行和利益相关者激励的问题，成功吸引了不少交易量，稳固了流动性基础。更妙的是，Coinbase 的支持和 Base 链的扩展将进一步推动 Aerodrome 的成长，预计 TVL 将蹭蹭往上涨到 40 亿美元，月交易量也有望破 500 亿美元。总之，Aerodrome 可能会成为 DeFi 生态的关键基础设施哦！

接下来，先来看看 DEX 的背景知识吧

打破 DEX 的僵局：传统模式为何不奏效？

DEX 的发展一直在捉襟见肘，核心难题就是如何在多个利益相关者之间找到平衡，同时又能实现可持续增长。传统 DEX 模型一直在两个主要挑战中挣扎：

1. 利益相关者的平衡问题：

DEX 得服务三种不同的角色：想要高效交易的用户、追求收益的流动性提供者（LP），还有那些希望代币增值的持有者。Uniswap 就是个经典案例，它把 100% 的手续费分给 LP，导致 UNI 持有者没法从协议收入中捞到什么好处。Curve 则试图妥协，将 CRV 的发放量在 LP 和 veCRV 持有者之间各占一半，但这种方式也面临着发放量减少的可持续性问题。

结果呢？各方利益互相拉扯，大家都不太满意。

2. 代币排放困境：

2020/21 年的 DeFi 热潮让固定发放计划的短板暴露无遗，Uniswap v2 的分叉项目为了争夺流动性，纷纷通过通货膨胀的方式吸引用户，导致竞争变得不可持续。Curve 的 veCRV 系统虽然引入了贿赂机制来引导流动性，但也引发了意想不到的后果：投票者们开始通过贿赂来获取个人利益，而不是支持能为协议带来持续收入的资金池。 即使 Andre Cronje 的 Solidly 努力解决一系列问题，但其设计缺陷依然让效果大打折扣。比如，前期的代币过量发放和白名单滥用，这些都直接影响了 Solidly 的有效性。

每一代 DEX 设计都在试图破解这些根本性问题，但至今仍未能完全解决。

Aerodrome：MetaDEX 的革命

Aerodrome 结合了前代 DEX 的精华：借鉴 Curve 和 Convex 的代币经济模型，优化治理和代币发放，同时采取 Uni v3 风格的集中自动做市商，确保资本高效交换。更妙的是，它在 Solidly 的代码基础上进行了多项改进。

这些特性为利益相关者的激励机制提供了解决方案，使 Aerodrome 成为用户的首选交易平台。

·veAERO 持有者： 他们可以享受来自所投票的资金池的 100% 费用和贿赂奖励。这种机制激励他们将代币发放引导至高交易量、高费用的资金池，从而对整个协议有益。

·流动性提供者： 将获得 100% 的 AERO 发放奖励，鼓励他们将资本投向收益最高的资金池。

·交易者： 在 DEX 上享有深厚的流动性，确保执行效果优于其他平台。

值得一提的是，自 2024 年 4 月推出的 Aerodrome Slipstream（Uni v3 风格的 clAMM）以来，Aerodrome 在 Base 链上的 DEX 市场份额已飙升至 63%，成功取代了 Uniswap。

图源: DeFiLlama 截至 2024 年 11 月 3 日

Aerodrome Slipstream 不仅在交易总量上实现了增长，其在 Base 链上的资本效率也较 Uniswap V3 更为出色。考虑到 Uniswap 上的欺诈代币池，这种主导地位显得更加明显。

图源: DeFiLlama 截至 2024 年 11 月 3 日

而且，Aerodrome 在 Base 链上的所有 dApp 中，所产生的费用收入也是最高的。

图源: DeFiLlama 截至 2024 年 11 月 3 日

去中心化交易所巨头的崛起：Aerodrome 的迅猛崛起 在过去一年，Aerodrome 的总锁仓价值居然飙升了12倍，达到了惊人的13亿美元，约占Base链总TVL的50%！😲 尽管市场波动不小，从3月到9月，Aerodrome的TVL依然持续增长，展现出超强的韧性。

与此同时，月交易量的增长更是让人咋舌，激增了111倍，10月的交易量达到了165亿美元！而Aerodrome在整体DEX交易量中的份额也上升至8.5%。更牛的是，尽管最近几个月整体DEX交易量有所下滑，Aerodrome的交易量却依旧逆势上扬。💪

Coinbase 效应

Base L2在Coinbase的战略中可是个关键角色，目标是推动加密货币的实用性并简化链上交易的复杂度。Coinbase主导了数个生态系统倡议，比如将Base集成到Coinbase智能钱包中，举办黑客马拉松活动，还与Stripe等机构合作，支持在Base上进行法币与加密货币的转换。得益于这些行动，Base如今已成为最大的Rollup，锁仓价值达到27亿美元，并且这些资金在链上得到了高效利用。🚀

作为Base链上最大的dApp，Aerodrome正在享受着Base快速扩展带来的好处。Base的日活跃用户和日交易量稳步上升，进一步推动了对Aerodrome的需求。📈

此外，Base链上的协议几乎持有了10%的veAERO，这些协议通过锁定AERO并进行投票，将代币发放引导至自身的资金池，从而提升其治理代币的流动性。随着Base用户数量和经济活动的扩展，预计未来在Base上发布的协议也会采取类似策略，进一步推动市场对AERO代币的需求增长。

Base链的经济活动因Coinbase推出的cbBTC而愈加火热，自9月12日推出以来，cbBTC的TVL已经增长至8.39亿美元。💵 在这波发展浪潮中，Aerodrome 是最大的赢家，稳稳占据了 cbBTC 交易对约 80% 的交易量。这也不奇怪，毕竟 cbBTC 与 Coinbase CEX 上的 BTC 是可以互换的，这让 CEX 和 DEX 之间的套利流动更加活跃。作为 cbBTC 链上最大的流动性平台，Aerodrome 自然成了大部分套利交易的热门选择。💰

值得注意的是，Coinbase 对于 Aerodrome 的成长有着强有力的支持。Coinbase Ventures 已经积累了大约 2000万美元 的 AERO 持仓，这可能是他们历史上最大的单笔投资。他们通过公开市场收购了这些 AERO 代币，并将一部分锁仓以换取 veAERO。

作为 Aerodrome 治理的活跃参与者，Coinbase Ventures 投票支持将 AERO 代币的发放引导至 cbBTC 资金池，进一步巩固了 Aerodrome 的市场地位。这也再次表明了 Aerodrome 和 Base 及 Coinbase 之间的紧密关系，使得该协议成为 Base L2 的核心金融基础设施。🔑

Base 上的 DeFi 复兴 🌊

按照我们的 DeFi 复兴理论，DeFi 正在迎来一波由新创新驱动的流动性潮。考虑到 Base 作为领先 L2 的强大竞争优势以及与 Coinbase 的直接联系，我们相信 Base 是 DeFi 繁荣发展的理想选择。

展望未来，Base 将成为散户交易、套利交易量和稳定币外汇流的主要链上交易场所。而作为 Base 流动性的重要来源，Aerodrome 将在这个未来中获益良多。🚀 鉴于 cbETH 和 cbBTC 交易对已经上线，没什么好惊讶的，如果 Coinbase 继续扩展这些包装资产到 Base。💰 拥有像 cbSOL、cbDOGE、cbPEPE 这样的热门交易对，能吸引更多 DEX/CEX 的套利流动迁移到 Base 和 Coinbase。这样一来，Base 用户的交易体验会大幅提升，他们可以在 Base 上直接交易其他链的原生代币，省去繁琐的桥接，体验跟 CEX 一样的流畅。😎

我们已经初步捕捉到这种趋势的影子，得益于 Universal Asset 协议 支持的包装资产。现在，使用 Aerodrome 的交易者可以在 Base 链上轻松交易像 SOL 和 DOGE 这样的热门资产，真是省时又省力！⚡️

稳定币交易量也是一个富有潜力的增长点，可能会极大推动 Base 的经济活动。在 2023 年收购 Circle 的股权后，Coinbase 自然有了推动 Circle 稳定币更广泛应用的动力和能力，真是一石二鸟！🦅

除了 USDC 和 EURC，我们预计未来可能会有其他主要的高交易量全球货币，比如 日元 和 英镑，也会在 Base 上线。Aerodrome 已经开始切入这个庞大的市场，支持 USDC 和 EURC 的流动性池，现在这些稳定币的日交易量已经达到 7 万亿美元，简直是个金矿！💎

另一个对 Aerodrome 有利的趋势是 AI 代理 在 DeFi 协议中的崛起。我们已经开始看到这种趋势，尤其是在过去一周，AI 代理 Terminal of Truth 半自主地与加密 Twitter 互动，并公开支持在 Solana 上的 Memecoin GOAT，这个代币市值已经达到 6 亿美元，并在 Binance 上上市了永续合约，真是个大新闻！📈

Base 链也是 Luna 的家，这个由 Virtuals Protocol 创建的流行 AI 影响者，完全自主地发推和进行链上交易。她不仅能执行代币交换，还向追随者发放 LUNA 代币奖励。对 LUNA 以及 Virtuals 创建的其他 AI 代理代币的热情，推动了 Aerodrome 的交易量，让 Virtuals/cbBTC 资金池成为 Aerodrome 上 TVL 和交易量最大的池之一，简直就是个传奇！🚀 紧跟潮流，Coinbase 正在积极推动面向消费者的 AI 应用，尤其是在代理型 AI 方面。最近，他们推出了名为 Based Agents 的框架，旨在帮助开发者创建能够自主进行金融交易的链上代理。

这为之前难以实现的独特用例开辟了新天地，比如，复杂的 DeFi 操作可能变得像聊天一样简单。想象一下，你只需输入“把一些 ETH 兑换为最佳收益机会”，AI 代理便能通过各种 DeFi dApp 完成任务。

代币发行：增长引擎的转化

投资者对 AERO 的主要担忧之一是其被认为过高的代币发行量，预计到第 67 期（2024 年 12 月初），这一比例将接近 40%。相比于那些由风险投资支持的项目，这种情况要好得多，因为后者大多数代币分配给团队和投资者，最终会被抛售。实际上，有些风险投资支持的代币解锁安排更为激烈，流通供应量在一年内可能翻三倍。

对于 Aerodrome 而言，代币发行主要是富有成效的，并且在构建坚实的流动性基础方面起到了重要作用。这启动了良性循环，Aerodrome 吸引了交易量，进而为 veAERO 生成了费用，最终使 AERO 的发行变得有价值，从而巩固了其流动性优势。例如，每周通过 Relay 和 Flight School，13% 的投票收入会自动复利成 AERO，并最大限度地锁仓为 veAERO。

此外，团队的 AERO 分配将作为 veAERO 锁仓 4 年，这创造了一个激励机制，只有在长期推动协议利益的前提下，他们才能获得丰厚的回报。我们认为，代币发行的有效使用和团队一致的激励机制能够缓解人们对通货膨胀的担忧。

思考与展望

我们对 Aerodrome 成为 Base 链上流动性引擎的前景持乐观态度。该协议已经展示了其快速增长的能力，且没有放缓的迹象。考虑到 Aerodrome 成功解决了团结主要利益相关者（交易者、流动性提供者、代币持有者）所面临的关键激励问题，这一趋势有望继续。Aerodrome 将继续受益于与 Coinbase 和 Base 的合作，以及 Base 链上 DeFi 的持续增长。 我们认为，Aerodrome的潜力还没被完全挖掘出来。🚀 预计在未来一年，TVL将从现阶段的水平增长三倍，冲上40亿美元，而月交易量也将飞到500亿美元。💰 这种增长将受益于传统金融市场流动性条件的放松，还有Base的不断发展。Aerodrome是增长最快的DeFi协议之一，未来的增长空间更是值得期待！