比特币即将迎来巨量流动性，投资机会分析

沃顿商学院一贯推崇的资本主义和“美国例外论”，让无数来自不同国家的学生满怀憧憬地走进课堂，接受教授们灌输的自由市场资本主义和“基于规则”的美式和平理念。然而，如果你和我一样在2008年9月步入职场，你会很快意识到，这些理论大多是空洞的幻想。现实告诉我们，所谓的“精英制度”其实是依赖政府资源的公司在游戏中占尽了便宜，资本主义其实是穷人的游戏。

我的“真实资本主义”课程——现在我更愿意称它为“企业社会主义”——是在2008年全球金融危机后进行的。那时，我观察到哪些顶级投行在繁荣，哪些在受挫。雷曼兄弟破产后，美国的银行纷纷通过直接股权注资获得政府救助。

虽然欧洲的银行同样秘密接受了美联储的金融支持，但直到2011年才迎来政府的股权注资或强制合并（由央行贷款担保支持）。因此，当我在德意志银行的分析师班级于2010年2月收到2009年度的首次全额奖金时，发现我们的奖金与那些美国银行的同事相比，差了一大截。

看看这个KBW银行指数，涵盖了美国主要商业银行。从2009年3月全球金融危机后的低点起，这个指数上涨了超过500%。而这个欧元斯托克银行指数，包含了欧洲主要银行，自2011年危机后的低点起，仅上涨了100%。企业社会主义在美国的盈利能力远超欧洲，尽管政治评论员们可以随意解读。记住，孩子们，私有化的收益与社会化的损失，就是丰厚奖金的配方。

考虑到中国一贯强调其经济体制的差异与优越性，或许有人会认为中国将采取不同的政策来解决经济问题。其实并非如此，现实更为复杂。要理解中国正在进行的巨大变革，必须回顾其他三个主要经济体近期的金融危机：美国、日本和欧盟。所有这些经济体都曾因房地产市场泡沫的破裂而遭遇严重的金融危机。 日本：1989年

美国：2008年

欧盟：2011年

中国也不幸加入了房地产泡沫破裂的经济体行列。2020年，中央政府推出了「三道红线」政策，开启了对房地产开发商信贷的限制。

微小发报道：「三道红线」政策简要解读：

中国的「三道红线」政策在2020年8月推出，目的是为了抑制房地产开发商的过度借贷，降低金融风险。政策设定了三个关键的财务指标门槛：剔除预收款后的资产负债率需低于70%，净负债率需低于100%，以及现金对短期负债的比率需高于1。开发商根据符合的门槛数量被分类，其借贷增长率也会受到相应的限制——完全符合标准的企业每年最多可以增加15%的债务，而违反标准的企业则不得增加债务。通过实施「三道红线」，政府希望促进金融稳定，鼓励开发商降低杠杆，改善财务状况。

中国经济随后与其他受害者一样，陷入了流动性陷阱或资产负债表衰退。私营企业和家庭在此期间开始紧缩开支，减少经济活动，以修复资产负债表。当家庭和企业的信贷需求下降时，传统的凯恩斯主义政策——即适度的财政赤字和央行降息——就失效了。为了抵御可怕的通货紧缩，必须采取强有力的货币和财政措施。切换到「恐慌模式」的时机因国家文化而异，但无论经济体系如何，所有国家最终都将通过「货币化化疗」来应对危机。

尽管这种化疗可能缓解通货紧缩，但也会对中下层阶级造成伤害，他们因资产价格上涨而受到影响，实际经济却没有显著改善。这种无效的货币化疗法对少数金融巨头却极具盈利空间，他们的总部分布在纽约、伦敦/巴黎/法兰克福、东京，甚至可能扩展到北京/上海。

货币化疗法主要有两部分：

1. 公共资金用于对银行系统进行资本重组，银行资产负债表中充满了劣质房贷。私有市场不会再提供股本资金，这就是为什么银行股价暴跌、显示无力偿债并最终破产的原因。政府必须注入新资金，并在此后更改会计规则，使银行声称的财务状况合法化。例如，日本允许银行以购置成本而非当前市值持有不动产资产，从而保持会计上的偿债能力。政府进行资本注入后，银行可以重新扩展其贷款规模，增加广义货币的数量，名义GDP也因此上升。💰📈 央行印钞就是量化宽松（QE），通过买政府债务，央行在市场上放水。💸 有了这个可靠的买家，政府就能搞大规模刺激计划。QE 还把那些不愿意冒险的储户拉回了金融市场。央行买了很多“安全”的债务，储户们只好用“安全”的政府债券去赌一把。他们知道通货膨胀马上就要来了，所以急着回归房产和股票市场。没钱的小伙伴只能无奈接受这个现实。

破产的银行得到救赎，因为它们的资产（房产和股票）价格上涨了。我称之为“再通胀”，通缩的反向操作。政府的名义 GDP 上升，收入多了，刺激计划也就能加码。而 GDP 的增长其实源自银行主导的货币创造和央行无限购买的债务。对于投资者来说，资产价格的上涨不再依赖真实经济的发展。也就是说，即便经济没有实质性好转，房产和股票的价格也会因政府和央行的资金注入而继续上涨。

如今，股市不再是经济的前瞻，而成了经济本身。唯一重要的是货币政策和货币创造的速度。当然，政府的政策也会影响哪些企业能得到资本，这对选股者很关键，但比特币和加密货币的价格主要受总货币供应量的影响。只要法定货币在不停创造，比特币的价格就会持续上涨，最终受益者并不重要。

现在的金融分析师普遍认为，中国的刺激措施还不够大。但最新措施透露出一些信号，表明在北京的领导下，中国准备用“货币化疗法”来应对通缩。这意味着比特币在长期内将飙升，因为中国要重振其银行系统和房地产业。想想看，中国的房产泡沫可是历史上最大的，产生的人民币信贷将与美国在2020-2021年疫情期间印刷的美元总量相当。

接下来将逐步分析以下内容：

1. 现代政府为何都在推动房地产泡沫？
2. 分析中国房产泡沫的规模，以及北京为何决定结束泡沫。
3. 发现北京准备重振中国经济的迹象。
4. 人民币如何流入比特币市场。

社会秩序

现代政府的基础是广泛的公众支持。在这个不依赖有组织宗教赋权的时代，国家如何让民众支持其统治呢？避免革命的简单方法就是把公民的经济净值和执政政权的成功捆绑在一起。最重要的金融资产就是主要居所了，毕竟人在狭窄的温度范围内才能生存。而如果你无家可归，那可就过得不太好了，冷了或者热了，严重的可能会丢掉性命。🏚️ 抛开房价不谈，假设你已经为家人筹够了买房的钱，最让人担心的还是产权保护问题。没有一个能合法抗衡国内反对者的政府，想必你会考虑雇佣私人武装来捍卫这些权益。缺乏政府的保护，如何防止邻居武装声称你的土地是他们的呢？当国家强大、法律受到尊重时，根本不用担心流浪汉会偷走你的财产；但一旦国家软弱，就得准备对侵犯者采取暴力反击。因此，拥有房产的人自然而然会信任政府来保护他们的财产权，并愿意遵从政府的命令。这也意味着你不会轻易造反，不然经济就会自我毁灭。

政府会尽量把公民变成房主，把他们的经济和物质利益与国家紧密相连。因为建设基础设施需要耗费大量能源，政府通常会通过各种债务融资方案来鼓励私人拥有房产。即便是在所谓的共产国家——中国，财产权的改革也是首先进行的，始于邓小平在20世纪80年代末和90年代初的改革。

我曾上过一门住房政策课程，教授是前美国总统克林顿时期的住房副部长。那时正值2008年上半年次贷危机扩散，我们学习了政府为提升房屋拥有率实施的各种计划。我的主要收获是，房地产泡沫总是需要政府的支持和融资。在美国，自克林顿时代（1992-2000年）起，政府积极推动房屋拥有率的提升，通过1992年《联邦住房企业财务安全与稳健法》扩大了联邦政府赞助企业（GSE）如房利美和房地美的角色。

GSEs虽然是上市的私有公司，但有联邦政府的隐性支持。它们通过联邦政府的方式融资，承担了大部分住房抵押贷款。因此，房利美和房地美成为了最赚钱的金融服务公司之一。银行也从中获益，通过无风险利润发起贷款，最终将风险转移到公共部门的资产负债表上。当然，这些扭曲的激励机制使得“宇宙大师们”走得太远——但在没有政府兜底的情况下，他们是不会承担这些风险的。

具有中国特色的房地产泡沫

了解中国的经济模式后，我们可以看到，为了加速工业化，中国通过国有银行系统对储户进行金融抑制，使国有企业（SOE）能够以低廉成本获得资本。如果银行信贷的最大用户是工业企业，那么对储户的公平利率就应该是工业增加值的比例。工业增加值比例指的是工业部门对国家GDP的贡献，计算方法是将所有工业活动创造的增加值除以总GDP。

如你所见，贷款基准利率始终低于工业生产增加值，这都是因为国有银行对普通储户提供的存款利率非常低——请参见下图。 储户们明明知道回报不咋地，但人民币可是个受限货币，让他们无奈地只能盯着国内市场。为了追求更好的资本收益，他们只能考虑投身于本土的股市或房地产。

股市？嗯，有点问题。表现最好的往往是国有企业。这些国企能拿到便宜的银行贷款，还能凭借垄断许可证在电信、石油天然气、矿产等高利润行业里呼风唤雨。虽然看起来国企股票表现不错，但其实它们的股本回报率（ROE）平平无奇。这是因为国企高层都是党员，党的利益和股东利益可不一定是一条心，党永远是优先级最高的。

这张图表展示了CSI300指数的股本回报率（ROE）和标普500指数的ROE差异，明显可以看出，中国股票表现远不如美国股票。

私营企业的回报率在真正竞争中远超国企（SOEs），但国企在股市的代表性却更强。

以100为基准，中国GDP（绿色）增长了1200%，而CSI300指数（白色）仅增长了200%。

自从2000年代初，股市表现一直跟不上中国经济的疯狂增长（如图所示）。中国人可不傻，所以股票不是他们增值的首选，反而更倾向于投资房地产。

毛主席开启了城市化进程，后来邓小平的市场化政策让城市化飞速发展。党认为，要重塑中国（中央王国）在全球的霸主地位，得依靠制造业的实力。这就意味着要把农民从农村搬到城市，制造出口商品。因此，每个五年计划里都有城市化的目标。

短短几十年，数亿人从农村迁移到城市，自然需要疯狂建设住宅和工业地产。房地产赚钱的第一步，就是把土地卖给开发商。地方政府掌握着土地，通过出让土地使用权来赚钱。

由于中央政府大部分税收都归自己，地方政府的主要收入来源就是土地销售。随着城市化加速和经济增长，土地价值水涨船高，销售收入也迅速膨胀。北京还设定了每年地方政府可以发放的债务上限，通常这些债务以土地储备作为抵押。因此，政府的财政状况和房地产价格的涨幅息息相关。

土地价格在19年内上涨了80倍，年均复合增长率（CAGR）达26%。 普通民众通过储蓄，买公寓，财富慢慢积累。📈 从90年代初到2020年，房地产价格一路飙升。虽然银行不太给消费者信贷，但他们乐于用房地产作抵押放贷，普通家庭的净资产几乎完全依赖于房价的涨幅。

🔝 房地产价格上涨，各方利益相关者都赚了一笔。随着城市化进程加速，初期的住房需求被满足后，市场仍继续建公寓，因为这既受鼓励，也是银行感到安全放贷的唯一领域。结果，形成了一个庞大的房地产泡沫。

🏘️ 和谐社会是党的目标，当大多数人买不起房时，社会结构就会裂开。出生率急剧下降就是泡沫病的一种表现。年轻人虽有交往，但因房价高昂，能负担的住房只有“避孕套”。

🎢 过多的银行信贷流入房地产，而不是用于新技术发展。北京开始将资金从投机性房地产转向高科技制造业。

💥 2010年代中期，北京对房地产市场的态度变得强硬，但打破泡沫的过程伴随着各种风险。国有银行和工业公司与房地产市场紧密相连，许多贷款的资产基础都是家庭或开发商的住宅贷款。生产空调、钢铁、水泥等的公司，最大的客户之一就是房地产开发商。

📊 此外，北京还将大部分税收收入留给中央政府，以确保其资产负债表强劲，这意味着地方政府若没有土地价格的持续上涨，就很难实现党的增长目标。打破房地产泡沫会对普通家庭、银行、工业公司和地方政府造成严重打击。如果北京无法控制市场下行，社会和谐可能会崩溃。

🏡 到2020年，北京宣布：“房子是用来住的，不是用来炒的。”随后推出了“三条红线”政策。很快，最过度杠杆的房地产开发商停止了新建和竣工，开始违约离岸债券，恒大就是在信贷受限后崩溃的一个高调案例。

🔍 在继续讲故事之前，想提一个不太为人所知的中国房地产市场特点及其对危机政策成功与否的影响。在中国，大多数公寓在未建成前就被购得。购房者需要先支付现金定金，然后在房地产完成前的几年内支付剩余款项。

💸 本质上，房地产开发商就像一个庞氏骗局的操作者，尚未交付的单元的全款用于支付老单元的完工。他们还利用这笔预售现金作为抵押来获得银行信贷，因为他们需要更多资金来完成旧项目和购买新土地。 当银行被要求削减对高负债开发商的贷款时，购房者们开始担忧未完成单元的交付问题。🤔 如果普通家庭不相信开发商会完工，他们就不会买期房。而一旦缺少预售资金，开发商就没法继续旧项目，最终只能停工，房地产市场的信心瞬间崩溃，大家都要遭殃。

在危机初期，中国政府的做法是指示银行和地方政府向开发商提供贷款，以期完成单位交付。但这里有一个大问题，虽然中央政府在纸面上权力巨大，实际上却依赖党内成员来承担风险执行指令。

想象一下，如果你是地方政府的负责人，经济增长能让你升迁，而亏损会被中央反腐委员会盯上。😱 腐败问题可能导致监禁或死刑，调查往往是多年后才进行的。所以，承担风险毫无好处，中央政府再怎么催促，你也可能选择不理。

北京继续提高配额，允许更多开发商获得信贷，但这些信贷分配效率低下。另一种选择是政府直接参与建设，完成数百万个未交付单元，重建市场信心。但至今未见行动，可能是因为对于一个自上而下的中央集权政府来说，这么大规模的工程太复杂了，尤其是需要完成的建筑面积高达数百万平方英尺。

再者，如果政府插手建设，若建造的单位质量未达标，愤怒的市民会把责任推给政府，而非那些失灵的开发商。这就引出了当前的局面。💔 用传统货币政策来稳定价格和恢复信心，可能需要数十年。

北京可不想等那么久，因为中国经济正在急速放缓。是时候召唤金融「巫师」，开始「化疗」了。

再通胀

现在让我们看看一些让人沮丧的图表，探讨房地产泡沫破裂对中国经济的影响。听经济学家们对中国经济的悲观预测，可能会让你觉得北京一直在无能为力，实际上情况远非如此。

中国政府已经实施了大规模的财政和货币刺激措施，但由于经济过剩，这些资金只是用来维持基本运转。💸 左侧图表显示债务占GDP的比例不断上升，这让一些「僵尸」国有企业能继续运营（右侧图表），避免大规模裁员。

然而，当你刚刚刺破历史上最大的房地产泡沫时，就需要强力「化疗」来抵御通缩。所有措施都是相对的。相比于房地产市场崩溃造成的经济「黑洞」规模，目前的刺激措施还远远不足以激活信贷或财政支出效应。 尽管采取了各种刺激措施，贷款需求依旧处于历史最低点。这是因为实际利率依旧偏高，令人咋舌。

广义货币增速在中国已降到历史低位，导致名义GDP增长显著减缓，经济活力大打折扣。

而在经济活动因过剩产能的通缩性清算而收缩时，北京面临的真正挑战是大量失业的年轻人。自去年6月起，由于城市青年失业率居高不下，中国停止了相关数据发布。

一群年轻、受过教育但失业且无房的男性，面对缺乏吸引力的局面，容易滋生不满情绪，可能成为引发民众抗议的潜在火种。CIA或许正在密切关注这一局势，伺机在中国挑起“颜色革命”。这些新毕业的年轻人可能对现有体制心生不满，因为他们未能获得预期的繁荣机会。

如果中国是美国或欧盟，或许会通过对外战争转移这些年轻人的注意力。然而，中国传统上并不热衷于大规模的军事冒险。因此，恢复经济活动、为普通大学毕业生创造就业机会的关键在于量化宽松（QE）和增加广义货币供应。

北京对此心知肚明，自今年夏天起，指示中国人民银行（PBOC）更新工具，以在政府债券市场展开公开市场操作，逐步将国债的二级市场买卖纳入工具库。市场对此愈加关注，我们也在不断丰富基础货币的投放方式。过去一段时间，外汇占款被动投放基础货币的方式已不足以应对需求，自2014年以来，外汇占款金额下降，我们开始通过公开市场操作和中期借贷便利等工具主动投放基础货币。

需要强调的是，将国债买卖纳入货币政策工具，并不意味着直接实施量化宽松，而是作为基础货币注入的途径和流动性管理的工具。国债买卖将与其他工具共同发挥作用，营造适宜的流动性环境。

中国当前的货币政策立场及未来货币政策框架的演变

如今，量化宽松（QE）已经成为一个敏感词，因为人们知道它会引发通货膨胀。然而，自今年8月起，人民银行增加了地方政府债券持有量，从1.5万亿人民币升至4.6万亿人民币，这是自2007年以来首次通过购买政府债务进行货币投放。

要让财政政策的刺激足以摆脱通缩困境，必须大规模发行地方和中央政府债券。尽管中国债券收益率处于历史低位，实质上依旧过于紧缩。货币价格需要接近零，供应量必须显著增加，这只有通过人民银行实施量化宽松才能实现。 美联储、欧洲央行和日本央行在启动量化宽松时，都是从小规模的政府债券买入开始，但最终都通过大规模印钞走出了通缩的泥潭。中国和人民银行也准备走上这条路。虽然初期的干预力度不大，但人民银行最终将印制数十万亿人民币，以调整经济规模——这就是北京的打算！

量化宽松即将来袭，但这只是解决问题的一半。银行得恢复放贷，才能推动名义GDP的快速增长。

谈到国有企业银行的高管激励机制，他们其实不太愿意大规模发放新贷款。因为有些贷款可能会违约，几年后他们可能还会因腐败被调查，所以得明确知道北京会支持他们。

中国人民银行近期的一系列货币政策明确传递了一个信号——鼓励银行信贷增长。政府将借款并直接向银行体系注资。虽然国有银行的资金流动像是从“左手”到“右手”，但这其实是一种姿态。通过这种方式，北京向银行高层表明，增加贷款不会给他们带来个人风险。

另一个迹象表明北京准备放松腐败惩治力度的是“三区分”政策的重启。最近的党内文件中，政治局向党员表态，对于基层官员为了改善经济而做出的错误决策，将给予宽恕。这样一来，官员们可以开始发放贷款，为经济复苏提供所需的信贷。

中国银行业的金融指标，尤其是不良贷款（NPL）的数据，看起来有点扭曲。根据国际清算银行（BIS）的统计，银行系统在经历房地产危机后，不良贷款率平均达到约22%。而中国的银行报告的NPL仅为2%。这难道真的是中国银行的特别之处？

我可不这么认为。这也是为什么在中国，银行通常只愿意向政府支持的项目放贷。想象一下，如果一家银行的贷款主要针对像FTX、三箭资本、BlockFi、Genesis和Voyager这样的问题公司，如果它报告的不良贷款率最低，你会相信吗？因此，为了重振银行业，北京需要通过股权注资来修复银行的资产负债表。

另一个表明北京准备放松信贷发行的政策是对银行家总薪酬的上限。根据最近的政府规定，任何金融服务从业人员的最高总薪酬被限制在42万美元，无论是在国有银行还是私人银行。当美国援助银行业时，可没有这种限制；摩根大通的CEO杰米·戴蒙在2009年获救后依然赚了1760万美元。 北京知道，信贷扩张给银行系统带来了巨大利润，尤其是在政府几乎为所有贷款兜底的情况下。不过，他们也明白，财富不会自下而上流动，这可能激怒普通百姓。北京最害怕的就是上海南京路上出现类似“占领华尔街”的运动，这与他们的共同富裕政策是相悖的。

北京在传递一个信号，正在进行货币“化疗”，只需细心倾听。许多分析师提到的一个副作用就是人民币对美元的贬值。

人民币

拉塞尔·纳皮尔撰写了一篇精彩文章，认为中国已准备好接受我之前提到的货币“化疗”，并指出北京会容忍因货币供应量激增而引起的人民币贬值。不过，我对北京是否会允许人民币大幅贬值存疑，因为这可能导致资本流出。个人认为人民币不会对美元贬值过多，因此这种预测不太可能成为现实。

大家都知道，中国是全球制造中心，贸易顺差屡创历史新高。但仔细分析数据会发现，贸易顺差（出口减进口）上升的原因并非出口量增加，而是经济对进口的依赖性下降，同时中国能用人民币支付更多的进口。

举个例子，假设中国的月出口总额为100美元，进口总额为50美元，贸易顺差为50美元。现在，出口经济对进口的依赖性下降——比如，中国过去需要从海外进口零部件来生产汽车，但如今大部分零部件已在国内制造。这使得贸易顺差得以增加，尽管出口商品的数量并未改变。

上图展示了中国在减少进口商品的情况下，仍能出口更多建筑机械和汽车。

中国主要缺乏的商品是能源，但现在中国能用人民币（而非美元）从沙特和俄罗斯等国购买商品。

自2022年2月乌克兰战争爆发以来，西方冻结了俄罗斯的美元和欧元储备并实施了一系列制裁。在此之前，中国在贸易中并不占优势，但如今，俄罗斯只能按中国的要求，以人民币支付，并以折扣价格向中国供应能源。

随着中国增加国内人民币供应以促进经济增长，通胀也将上升。然而，由于国内生产的商品比例更高，且能源支付以人民币为主，通胀上升不会像以往那样显著削弱人民币兑美元的汇率。

最后，人民币不会显著贬值的另一原因是，美国无论大选结果如何，都将推行“弱美元”的工业政策，与中国的再通胀措施同步。尽管特朗普和哈里斯试图强调彼此的分歧，但实际上，他们都将通过印钞和向关键美国工业领域注入资金来刺激经济。 无论是特朗普还是哈里斯赢得选举，未来几年美国将向市场注入数万亿美元的法币，这势必会导致美元贬值的结构性变化。💸

对于中国而言，再通胀政策带来的负面货币影响可能不会立刻显现。北京似乎准备大规模印制人民币，然而在信贷推动经济增长的背景下，普通民众未必会感受到明显的经济改善。或许，比特币将成为他们的“救命稻草”。🚀

加油比特币 - Let's Go Bitcoin

中国人民因其适应力和创新精神而闻名，他们不会让人民币在资产价格通胀中贬值。对中高收入的沿海城市居民来说，比特币并不陌生。尽管交易所被禁止提供比特币/人民币的公开交易对，但加密货币市场在中国依然生机勃勃。🔍

目前，中国的加密货币市场重新回归到点对点（P2P）交易模式。在之前的三大交易所（OKCoin、火币和BTC China）鼎盛时期，用户经常需要复杂地将人民币转入交易所账户。现在，有消息称中国再度拥有活跃的P2P市场，像币安、OKX和Bybit等主要亚洲现货交易所，在中国大陆依旧有广泛业务。交易所设有P2P信息板，帮助本地交易者相互协作进行加密货币交易。总而言之，积极的中国用户能够相对轻松地将人民币兑换成加密货币。💰

北京关闭比特币/人民币交易对的原因，可能是为了防止比特币成为货币贬值的“警报器”，以此促使投资者选择比特币而非股票或房地产来储存价值。尽管中国政府无法完全禁止比特币，加密货币的持有在中国并未被完全禁止，但北京更倾向于让比特币保持低调。因此，无法通过统计数据直接追踪人民币流入比特币生态系统的情况，唯一的线索或许来自市场动向的反馈。📉

在香港上市的比特币ETF也不太可能获得大量资金流入，通过沪港通流入香港市场的资金不会用于购买国内股票或房地产，这就是中国大陆禁止购买香港比特币ETF的原因。因此，即使这些ETF发行公司在香港地铁站投放昂贵广告，也无法让大陆投资者轻松接触比特币。📊

虽然没有直接追踪人民币流入比特币的工具，或者查看比特币/人民币价格的渠道，但我相信，在中央银行资产负债表扩张的背景下，股票和房地产的表现通常会大打折扣。📉

• 比特币的表现💥: 指数（绿色）和凯斯-席勒美国房价指数（洋红色）对比美联储资产负债表，所有资产的初始值设为100。比特币相较于其他风险资产的表现简直太突出，以至于右侧图表几乎看不到其他资产的回报曲线。

• 我真心觉得这是我最爱的图表！😎 比特币在抵御货币贬值方面，简直没有其他风险资产能比。投资者们的直觉告诉他们，想保护储蓄的购买力，比特币就像命运一样直视着你，犹如科维萨茨·哈德拉克（Kwisatz Haderach）般让人无法忽视。

• 对于那些期待市场迅速认识到未来并推高比特币的朋友们，我得让你们失望啦。中国人民银行的量化宽松（QE）政策和信贷增长的加速可不是一蹴而就的。化疗可得时间，病人才能复原。在这个初期阶段，中国的储蓄者们正在如我所料，疯狂购入被超卖的国内股票和大幅折价的公寓。这一政策现在可能还不明显，但给它点时间，其效果会逐渐显现。

• 经济学家们对刺激规模和力度的悲观态度，给了投资者绝佳的买入机会。当住在沿海的富裕投资者们决定不惜一切代价购买比特币时，价格的波动将让人想起2015年8月——当时中国人民银行突然贬值人民币，比特币价格在不到三个月内从135美元暴涨到600美元，涨幅近5倍。📈

• （以上观点仅为个人看法，不构成投资建议，也不应作为投资决策的依据。）