破解加密量化套利：财富密码的核心策略

在瞬息万变的加密货币市场，量化套利策略凭借其出色的稳定性和风险控制，逐渐获得了投资者的青睐，成为财富增长的新密码。最近，微小发报道了一场网络研讨会，太平洋水滴邀请了 Hashflow Asset Management 的两位合伙人 Allen 和 Leon，由太保资管香港的执行董事 Xiaozhou 担任主持，深入探讨这一策略的核心逻辑与市场潜力。

嘉宾介绍

• Allen：从传统金融起步，涉猎股票和期货等领域，2018 年转战加密货币市场，率先将传统量化模型带入加密交易，拥有六年以上的数字资产量化交易经验。他带领的团队在 2020 年 312 和 2022 年 FTX 暴雷的两次危机中成功避险。

• Leon：积累了丰富的对冲基金和风险管理经验，曾在花旗银行及国内顶尖私募工作，2018 年起专注于加密货币市场的量化套利策略。

• 主持人：Xiaozhou，现任太保资管香港执行董事，专注于固定收益投资。

精彩问答内容

开场：量化套利策略的诞生与背景

Xiaozhou： Allen 和 Leon，你们作为传统金融的资深人士，是什么契机让你们转向加密货币市场，并选择量化套利作为主攻方向？

Allen： 「在传统金融中，量化交易已经相当成熟，但当我们在 2018 年进军加密货币市场时，发现这个市场的波动性、散户比例和整体不成熟度为量化策略提供了绝佳的应用场景。特别是加密市场的独特机制，如永续合约和资金费率，为我们创造了新的套利机会。」

Leon： 「我们观察到，尽管加密市场的许多交易机制与传统市场相似，但由于流动性较低、市场参与者的专业性不足，量化套利的潜力巨大。再加上我们的团队在程序化交易方面的深厚经验，我们迅速抓住了这些机会。」

问题 1：量化套利的运作逻辑和收益来源是什么？

Allen： 「量化套利的核心在于利用现货与永续合约之间的价差来获利。我们会买入现货，同时做空永续合约。由于持有多头的永续合约需要支付资金费率，这笔费用最终成为套利者的收入来源。」 微小发报道

核心优势：市场中性策略通过现货与合约的对冲，确保组合不受价格波动影响，无论是牛市还是熊市都能稳稳当当。💪

总结要点：

• 资金费率：每8小时结算，牛市年化收益可达20%-30%，熊市也能保持8%-10%。
• 风险中性：现货和合约的对冲让收益稳定，避开市场波动。

市场波动大、操作复杂，量化套利如何保证长期稳定性？🤔

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Allen表示，使用统一保证金账户来整合现货和合约的资金管理，避免了跨账户操作带来的资金风险。再加上蓝筹币（如BTC、ETH）的深度流动性，基本保障得以实现。

Leon补充说，动态轮动机制也是关键。通过每日监控主流币种的资金费率，结合回报与风险，及时调整组合，确保收益最大化，风险最小化。

总结要点：

• 统一保证金账户：简化资金流动，降低结算风险。
• 动态轮动：实时调整配置，优化收益与风险。

如果市场价差突然拉大，或者资金费率出现负值，你们如何应对这些潜在风险？⚠️

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Allen提到，若价差拉大，团队会依据实时监控的回撤数据适时减仓或重新配置。而蓝筹币的深度流动性则保证了价差迅速回归。

Leon说明，针对负值资金费率，严格的止损机制会派上用场。如果某币种连续5天资金费率为负，团队会及时将其剔除组合。

总结要点：

• 风险应对：减仓、调仓或降低杠杆。
• 止损机制：负值资金费率超过5天即调整策略。

对于一些投资者而言，直接持有BTC可能更具吸引力。那么为什么还要选择量化套利？💸 微小发报道

Leon： 「直接持有加密货币的收益完全依赖于市场价格的波动，风险可真高得吓人。而量化套利则提供了一个低风险、稳定回报的选择。对于那些害怕风险的投资者来说，这种平衡更是至关重要。」

Allen： 「在管理投资组合时，我们建议将持币和量化套利结合起来，这样能增强收益。持币可以把握上涨机会，而套利策略则能有效规避波动风险。」

要点：

· 低风险稳定性： 适合风险厌恶型投资者💡

· 组合优势： 持币与套利结合，收益增强📈

问题 5：加密市场的牛市还能持续多久？套利策略的高收益阶段能维持到什么时候？

Allen： 「根据历史周期，加密货币市场大约每四年会经历一次减半周期。我们预测牛市的高收益阶段可能会持续到未来 6 个月，之后市场将进入熊市初期。」

Leon： 「即使在熊市中，量化套利依旧是个不错的选择。通过精细化管理和多币种配置，我们可以继续保持较低的回撤和稳定的收益。」

要点：

· 牛市阶段： 高收益期预计持续 6 个月⏳

· 熊市优势： 策略回撤小，仍能提供稳健回报💪

问题 6：很多观众对量化套利的具体操作感兴趣，比如说如果有 100 万美元，实际操作流程是怎样的？

Allen： 「我们会利用现货和永续合约进行套利。比如说，用 100 万美元可以买入 200 万美元的现货，同时做空等值的永续合约。这里会涉及适度杠杆，一般控制在两倍以内。这样操作确保收益主要来源于资金费率，而不是市场波动。」

Leon： 「而且，现在的交易平台支持统一保证金账户，这大大简化了操作流程。过去我们需要在现货账户和合约账户之间频繁调仓，而现在所有操作都能在一个账户内完成，这样不仅减少了资金调动的风险，还提升了效率。」

要点：

· 杠杆控制： 适度杠杆放大收益，同时降低风险⚖️

· 统一账户： 简化操作流程，减少资金流动风险💼 问题 7：量化套利低回撤，但风险依旧。潜在风险有哪些？如何管理？

微小发报道：

主要风险：

1. 价差波动： 建仓时的价差可能短期内拉大，导致浮亏。
2. 资金费率负值： 长期看资金费率通常为正，但短期也可能转为负值。

为了应对这些风险，我们制定了严格的止损规则。如果某币种连续5天资金费率为负，我们会将其剔除出组合。通过多币种配置，降低单一币种波动的影响。

回撤修复的两大依靠：

1. 价差回归： 市场价差最终会回到正常水平。
2. 资金费率恢复： 长期正收益有望逐渐弥补短期负收益。

问题 8：在极端市场环境下，比如价格突然波动，量化套利如何应对？

微小发报道：

我们采取多种应对措施：

1. 分散仓位： 单一币种配置比例不会超过5%。
2. 动态调仓： 价差扩大时减仓降低风险；如判断价差极限，还会反向加仓捕捉收益。

团队的技术和流程同样至关重要。例如，在312事件（2020年3月12日）中，很多交易平台出现故障，但我们的系统能第一时间报警，并在恢复后迅速加仓，最终获利。

问题 9：量化套利在牛市和熊市中表现如何？收益率差异大吗？ 微小发报道：

牛市 vs 熊市的套利收益 📈📉

• 牛市收益：年化可达30%！💰
• 熊市收益：年化大约8%-10%，风险极低。🛡️

Allen 提到，牛市时资金费率较高，套利回报水涨船高；而在熊市，尽管费率降低，但套利策略依旧稳如泰山，风险和波动都已经被巧妙对冲掉了。

Leon 则强调，在熊市中，关注资金费率的动态很关键。选择最佳币种，确保收益最大化。他们在过去的熊市中，通过优化配置，成功将整体回撤控制在仅0.6%以内，真是高手过招！🎯

量化套利策略的优势 🔍

问题10：量化套利策略就像现金管理的增强版？更适合从债券或货币基金转行？

Allen 直言不讳，这个理解太到位了！量化套利确实是低风险的稳定选择，年化收益比传统债券和货币基金都高，同时还能保持超低风险。

Leon 补充，尤其对于机构投资者，量化套利是个理想的选择。在当前利率环境下，传统现金管理工具的收益实在太低，而他们的策略可带来明显增强，简直是金融界的“变身术”！✨

现货价格上涨 vs 做空永续合约 🤔

问题11：如果现货价格持续上涨，做空永续合约会因为资金费率高而收益受损吗？

Allen 的回答让人豁然开朗。他指出，在统一账户中，现货和永续合约的盈亏是综合计算的。即使资金费率上升，收益依然主要来源于价差波动和资金费率的正值收益。同时，系统会自动调整保证金，确保整体仓位的稳定性，避免单边风险，真是稳如老狗！🐶 Leon： 「统一账户结构的好处在于，可以把现货和合约的资产集中管理，减少资金流动和补充保证金的麻烦，同时保证整体策略的稳定性。」

要点总结：

· 统一账户： 综合盈亏计算，确保整体收益。

· 风险可控： 主要收益来源于价差和正向费率。

问题 12： 极端市场环境下，比如2020年3·12事件，量化套利如何应对？

Leon： 「面对3·12这样的极端事件，我们会迅速降低仓位，确保风险控制。同时，技术系统会快速报警，协助我们调整策略。我们更倾向于交易深度高、流动性好的蓝筹币种，如BTC和ETH，避免因小币种流动性不足而导致亏损。」

Allen： 「这种极端波动对我们来说可能是机会。比如在市场恢复后，通过快速加仓来捕捉价差收益，我们在3·12事件后实现了超额回报。」极端市场波动对我们而言，既是挑战也是机会。

要点总结：

· 风险控制： 及时减仓，专注蓝筹币种。

· 技术支持： 报警系统与快速调整机制。

以上为本次研讨会的全部内容，敬请关注微小发报道。