DeFi市场分析：寡头垄断与未来发展趋势

自 2021 年“DeFi 之夏”开启以来，DeFi 发展迅猛，现已形成多个成熟领域，且活动实现自我维持。🤑

尽管如此，市场仍处于早期阶段，加密货币市值大约为 3.3 万亿美元，而传统金融（TradFi）则高达 133 万亿美元。💰

DeFi 的核心在于提供创新高效的系统，以经过验证的市场契合点（PMF）来解决 TradFi 的低效率问题。DeFi 还包含多个关键领域，通常呈现寡头垄断的结构。🔍

2024 年第四季度，基于 Solana 的自动做市商 Raydium 占据 DEX 平台约 61% 的市场份额，超越 Uniswap 成为行业领导者，不过其 TVL 仅为 Uniswap 的 39%。📈

Raydium 的崛起或许与 Solana 生态的 Memecoin Season 有关，但用户生命周期（LT）的持久性仍需观察。⏳

在 perp DEX 领域，Hyperliquid 自 2024 年第三季度以来的主导地位进一步巩固，市场份额从 24% 增至 73%（增长 3 倍）。📊

自 2024 年第四季度起，perp DEX 的整体交易量回升，目前日交易量约为 80 亿美元，而之前仅为 40 亿美元。Hyperliquid 持续挑战中心化交易所（CEX）在价格发现中的地位。⚖️

在借贷领域，Aave 自 2024 年起的主导地位上升：

• 存款：42.1% 至 65.78%
• 借款：31% 至 61%

尽管 Aave 的收益率并不算最具吸引力，但凭借其长期声誉和用户信任，依然是借贷领域的首选。💪

收益领域的主导者 Pendle 市场份额超过 50%，其独特价值主张使其成为行业价值发现的先锋。尽管 DeFi 整体市场增长放缓，Pendle 的 TVL 依然保持纪录。🏆

流动性质押（LST）则是 DeFi 中最大的领域，目前 TVL 约为 350 亿美元。📉 lido finance 🍀 绝对是市场的王者，市场份额接近 70%，在 LST 领域几乎是个"独占鳌头"的角色。它的 TVL（248 亿美元）可是竞争对手 Binance bETH（48 亿美元）的 5.17 倍呢！

这份霸主地位可不是靠质押收益率撑起来的，而是 stETH 的资产价值在作怪：

• 最佳资产利用率：在 DeFi 中整合度最高的资产
• 最值得信赖的服务：基金和实体的首选机构级质押解决方案

其实，可信度和信任才是采用的关键呀。

再说流动性再质押，市场趋势也差不多。值得注意的是，ether.fi 的市场份额从 35.3% 飙升到 63%。尽管在 S1 和 S2 质押量有所下降，2024 年的 TVL 还是增长了大约 770%！

这波增长的背后可有不少原因：

• 生态系统中的先发优势
• 广泛的 DeFi 集成
• 产品套件的信任感

lombard 在 BTC-Fi 领域的表现也跟 LST/LRT 领域的趋势息息相关，市场份额稳步上升至 49.5%。

随着 babylon 的成熟，作为首要安全资产的 BTC 的需求将会呈现指数级增长，带来 2 万亿美元的市场机会。

由于 LBTC 是 DeFi 中整合度最高、使用最广泛且以安全为重心的 LRT，lombard 就像 stETH 一样，获得了机构信任和广泛采用，未来将成为行业的领军者。

整体来看，各 DeFi 领域已明显找到了自己的 PMF，形成一个互补的生态。新原始集（Primitive sets）的崛起正在颠覆 CeFi。

随着 DeFi 迈入下一个扩展阶段，预计会有更多新垂直领域进入尚未开发的市场，甚至与 CeFi 融合：

• ethena labs：计划整合 TradFi 支付
• mantle：mantle index fund 和 mantle banking 将加密货币与 TradFi 融合

越来越多的机构对 DeFi 表现出浓厚兴趣，比如黑石通过 BUIDL 参与 DeFi、WLFI 的 DeFi 投资组合和现货 ETF，大家对 DeFi 的未来发展充满期待！💥