Tether如何重塑全球金融新秩序与影响

微小发报道：

裂隙中的共识：Tether 与全球金融新秩序

USDT 在全球流通和资产规模上独占鳌头，成为离岸市场的流动性王者。但对 Tether 的疑问依然层出不穷：它为何被视为金融行业的“央行”？美国监管的态度为何如此摇摆不定，既不完全打压也不明确支持？它对美国金融市场的影响到底如何？在这种博弈中，Tether 又如何找到突破点？这篇文章将引导你从更高的视角审视稳定币的价值，这可是理解这个领域发展的关键哦。

Tether 是怎样一门好生意？

Tether 最新发布的 Q3 数据简直让人瞠目结舌！截至 Q3，其资产总额达到了 $1250 亿，其中美债占据了 $1020 亿，净利达到 $20 亿，全年累计利润更是高达 $77 亿。相比之下，BlackRock 的 Q3 利润只有 $16 亿，Visa 也仅有 $49 亿，而 Tether 的员工人数却不到他们的百分之一，效率简直是他们的百倍以上！

其实，Tether 的起步并没那么轰轰烈烈，它源于一个简单的需求。早期的交易所满是 BTC 交易对，价格波动让结算变得相当麻烦。Bitfinex 发现了这个问题，推出了 USDT 作为记账单位 (UoA)，这便是它的第一步；2019 年，孙哥意识到稳定币在交易所之间跨链的需求，ETH 转 U 显得昂贵而缓慢，而 Tron 的操作则便宜又迅速，结果孙哥开始大规模补贴，投入数亿元（来自 Tron 节点收益）来刺激 TRC20-USDT 的交易所充提，那时充提能享受 16%-30% 的收益，成为交易所之间转账的媒介 (MoE)，这便是它的第二步；接下来大家都知道的故事了，USDT 在链下世界被大量采用，尤其是在恶性通胀的国家作为价值存储 (SoV)，在各种灰色地带则作为交易媒介 (MoE)，最终成为影子美元的第三步。 三次进化，Tether 随着 USDT 的市值和流动性一起茁壮成长。 关于如何打造一个稳定币，Dovey 这位小能手的文章里有很多干货，值得一读哦。微小发报道

source: Glassnode

Tether 目前的资产中，超过 80% 投资于美债，这让它看起来像是个美国政府的货币市场基金，安全性杠杠的，流动性也是满分。作为价值储存手段，它的安全性比存款更高，存款可不一定靠谱，像 SVB 破产对 USDC 的冲击就是个活生生的例子，而国债可是风险最低的金融产品。

Tether 还优于货币基金，因为货币基金没法直接结算，它只是个卖产品的，无法成为实际的货币流通。这也是为什么 Tether 的人效如此之高，USDT 在减少货币流通摩擦方面，远远强于现有的跨境结算和支付渠道。作为名义上的影子美元以及最有共识的价值单位，各种渠道和兑换平台成了 Tether 的全球铺路石。

这就是货币生意的魅力，Tether 把支付、结算和资产管理结合起来，几乎成了我们行业的美联储，这在没有 crypto 的时代是根本想象不到的。 随着流动性扩张，它的网络效应也在扩大，这可不是简单的分个 5% 的收益给用户就能颠覆的。

提到 Paypal 发稳定币的事，其实就是因为它的业务扩展带来了资金沉淀和收付结算，而稳定币则是完美的载体。换个角度想，美国的银行和货币基金会不会对这笔生意心动呢？

从大而不倒到深而不倒

想要干掉 Tether，实际上是个简单的事，因为美债的托管非常中心化。而自从 2021 年 Tether 被司法部盯上，2022 年底更是交给了纽约南区检察官 Darmian William（几乎所有高阶加密犯罪案件都在他手里，包括 SBF 案），所以这不是不能动，而是不想动。那么，不想动的原因是什么呢？

首先，涉及到美债市场的流动性风险。Tether 的 80% 资产是美国国债，如果监管强硬，让 Tether 不得不大规模抛售美债，那可就可能引发市场动荡，甚至崩盘，这就是大而不倒的道理了。 更重要的是 USDT 的全球扩展，它正逐渐成为影子美元。在全球通胀严重的地方，USDT 被视为保值的工具；在金融制裁和资本管制的地区，它成了地下交易的通行证；甚至在恐怖组织、毒品交易、诈骗和洗钱的场所，都能见到它的影子。随着 USDT 在越来越多国家和渠道、场景中被使用，它的反脆弱性将大幅提升，这简直是稳如泰山。

美联储对此肯定是乐见其成，表面上它的任务是保持物价稳定和充分就业，但更深层的目标是巩固美元的霸权地位，控制全球资本流动。正是 USDT 和 USDC 的广泛流通，助力美元扩展离岸流动性。USDC 是受监管的美元进出工具，而 USDT 则通过其普遍的渠道，将美元渗透到全球。USDT 的地下银行和灰色汇款服务，实际上在为美元流通和跨境支付提供便利，这使得美国在全球金融秩序中继续保持主导地位，进一步加深了美元霸权。

Tether 受到的阻力来自哪里

尽管 Tether 在多个方面助力美国金融霸权的延续，但它与美国监管机构的博弈依然存在。Hayes 曾说过：“Tether 随时可能被美国银行系统关闭，即使它一切照章办事”。

它首先无法支持美联储的货币政策。作为完全储备型的稳定币，Tether 不会随美联储的货币政策调整流动性，无法像商业银行那样参与量化宽松或货币收紧。虽然这种独立性提升了其信用，但也让美联储难以通过它实现货币政策目标。

其次，财政部需要警惕它对美债市场的冲击。如果 Tether 突发崩溃，可能大量抛售美债，这对美债市场形成巨大压力。这在10月29日的财政部借款咨询委员会上被广泛讨论，是否可以通过一些方法直接将美债进行token化，以减轻 USDT 对美债市场的影响。

最后也是最重要的，Tether 实质上在挤压银行与货币基金的生存空间。稳定币的高流动性和高收益吸引了越来越多的用户，银行的存款吸收能力和货币基金的吸引力都遭遇了巨大的挑战。同时，Tether 赚得盆满钵满，那银行和货币基金为何不可以加入呢？今年四月提出的 lummis-gillibrand payment stablecoin act，鼓励更多银行与信托机构参与稳定币市场，正是明证。 tether的发展简直是一场跌宕起伏的奋斗史，背负着“原罪”的监管套利反而给了它巨大的机会与空间。如今，终于有了与旧势力抗衡的可能。未来如何，谁也说不准，但任何突破性的创新都意味着对过去权力和利益结构的再分配。

超主权货币体系的可能性💰

超越美元体系的关键在于，tether的未来不仅要维持全球的支付与流动性角色，更要深入思考如何构建一个真正的超主权货币体系。关键在于与比特币的挂钩。2023年，tether迈出了这一重要一步，把15%的利润用于配置比特币。这不仅是资产储备的多元化尝试，还让比特币成为其稳定币生态的重要支撑。

随着tether支付网络的扩展和比特币在全球市场作为超主权货币的深化，我们有可能见证一个崭新的金融秩序的诞生。💥

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新神的诞生过程可能是随机的，但旧神的黄昏却是注定的。