BTCFi：激活比特币万亿市值的金融创新

微小发报道

BTCFi：比特币万亿市值的创新旅程 🚀

1. BTCFi 的核心信息

• 行业背景：以太坊和其他竞争链的叙述正在减弱，基础设施建设几乎饱和，缺乏足够的创新叙事，市场上只剩下些流行的词汇。相比其他公链，比特币并未形成全面的资源垄断。

• 扩展方案：BTC 主要的扩展方法有状态通道、侧链、Rollup、UTXO+客户端验证、大区块以及其他资产协议。但这些方案都必须面对“正统性”验证的技术挑战。

• 发展条件：BTCFi 的成功依赖于跨链互操作性，解决二层扩展方案（Layer2）、智能合约功能以及不重复建设的基础设施和开发工具。

• 主要挑战：比特币协议的局限性、流动性问题、跨链桥的安全信任问题，以及预言机对价格的精准捕捉难度，都是 BTCFi 发展路上的障碍。

2. BTCFi 的定义 🤔

BTCFi 是一个旨在将比特币的万亿市值转化为去中心化金融市场的概念。比特币链曾是公链中的“休眠者”，但 BTCFi 追求的是通过质押、借贷、做市等金融衍生品工具，激活比特币的金融属性，从而让 BTC 持有者能够直接参与这场金融盛宴。

3. 背景分析 📈

2023 年，对比特币生态来说，是走向巅峰的重要一年。以 BRC20 为代表的多种代币引发了明显的财富效应，激发了市场的 Fomo 情绪。除了铭文这个“破马车”，比特币生态的崛起还受益于以太坊和竞争链叙事的逐渐减弱，以及行业基础设施的饱和。比特币生态复刻了以太坊的发展轨迹，但最大的挑战在于如何在不破坏比特币原生共识的前提下进行区块扩展。 截止到10月1日的数据统计，🔍比特币生态圈融资情况火热，公开融资次数已达14次，总额超过7110万美元。当前，💰BTCFi的机会在于，无论是用户还是风险投资者，比特币生态依然充满了机遇，跟其他公链比起来，没有形成资源的垄断。非风险投资的融资类资产也诞生了BRC20、ORC20、ARC20、SRC20、CAT20等多个协议资产。从数字黄金BTC到备受争议的BTCFi，我们探讨比特币的Fi是否只是个伪命题，核心在于如何保障资产安全和实施有效扩展。

1.3 市场的首个引爆点：索引类资产协议

🔑索引资产可以大体分成BRC20（非UTXO绑定资产）和ARC20（UTXO绑定资产）。ARC20的同质化代币标准基于比特币的最小单位「聪」，每个代币等同于1聪，确保其最低价值为1聪。通过Atomicals协议，ARC20应用在比特币区块链上，使得染色币技术能够在比特币生态中实现，允许这些代币像普通比特币一样分割和组合，为未来的AVM铺平了道路。

其他资产协议

• ORC20：基于比特币的Ordinals协议扩展的代币标准。Ordinals协议允许用户为单个聪（比特币的最小单位）赋予独特标记。ORC20的目标是创建类似以太坊ERC20的代币标准，让用户在比特币网络上发行和交易代币。

• SRC20：与ORC20思路相似的另一种比特币代币标准，但更强调简单高效的代币发行和转移机制。它旨在通过优化代币合约的复杂度，降低交易费用并提升效率，适合在比特币区块链上构建代币协议。

• CAT20：类似的代币标准，专注于发行自定义代币（Custom Asset Token）。与ORC20和SRC20相比，CAT20的功能更集中于为个人或企业在比特币链上创建自定义代币。用户可以定义代币的总供应量、名称及其他参数，使其在比特币网络中流通，便于数字资产的创建和管理。

二、二层扩展方案，BTCFi的市场潜力花落谁家 btcfi 的成长和 defi 是密不可分的，而 defi 的扩展则依赖于区块链的扩容。现在的问题是，区块链扩容的路径还没有一个明确统一的标准，不同的方案在可行性、去中心化和安全性之间的取舍仍在争论中，大家都面临一个技术难题：需要符合比特币的“正统性”验证。

根据 DeFiLlama 2024 年 11 月 5 日的数据，目前侧链项目中，CORE、Bitlayer、BSquared 和 Rootsock 的总价值锁定（TVL）占比最高，合计达到 76.56%。与 ETHFi 相比，现阶段的 btcfi 出现了几个相似的特征：

• btcfi 的币本位 Buff 收益来源于：类比 Babylon + LRT 奖励 + BTC 扩展链奖励 + ETH 链 LRT 一揽子收益（就像是 Pendle 和 Swell 的组合）。
• ethfi 的币本位 Buff 收益来源于：POS 利息 + 再质押奖励 + LRT 奖励 + ETH 扩展链奖励。

2.1 状态通道

状态通道是一种扩展方案，允许用户在主网外进行多次交易，只在通道开启或关闭时向主网提交交易。在比特币方面，目前有闪电网络和 Ark，用户可以将 BTC 存入一个多签地址，通过状态通道进行日常交易，最后再通过主网共识来验证交易结果，确保安全。

2.2 侧链和 Rollup

• 比特币生态发展：从市场端来看，侧链和 Rollup 更加适合比特币的生态进化，能够实现快速交易、图灵完备和互操作性。侧链和 Rollup 在独立性上表现突出，Rollups 的设计目标是将复杂操作转移至 Layer2，主网则专注于验证 Layer2 定期提交的证明（Proof），从而提升网络吞吐量。这种设计确保了 Layer2 的账本安全与主网的一致性。

• 侧链与资产安全：在侧链的情况下，主网无法直接验证侧链上的跨链行为是否合法。跨链桥会锁定主网资产并在侧链上映射资产，通常通过增加其他验证机制来提升链的去中心化程度，确保资产安全。对于流动性释放，当前侧链和 Rollups 方案在市场上依然表现良好。🚀

• UTXO+客户端验证：谈及原生性和安全性，UTXO 的方案相对突出，更符合「正统性」的标准。UTXO+ 客户端验证是一种链下解决方案，旨在提升交易效率和隐私性，同时保持比特币的安全性。比特币采用的是 UTXO（未消费交易输出）模型，而非账户模型，客户端验证的核心在于将交易验证从区块链的共识层转移到链下，由相关客户端负责验证。

• 用户验证：具体来说，用户需在自己的客户端上验证转账声明的有效性，以确保交易的安全与高效。这种链下验证减轻了区块链的负担，每个客户端仅存储与自己相关的数据，从而保障用户隐私。🔒

• RGB 协议：RGB 协议是这一概念的实践，最早由 Peter Todd 于 2016 年提出，结合了「一次性密封」和「客户端验证」的理念。RGB 利用比特币的 UTXO 作为「密封条」，将链下资产状态变化与比特币 UTXO 绑定，保障在不重放支付的情况下安全地进行链下状态变更，从而保持比特币网络的强大安全性。

• 面临的挑战：尽管此方案在效率和隐私上有显著优势，但仍然存在缺陷。用户客户端只存储与自身相关的交易数据，形成数据孤岛，阻碍了 DeFi 等应用的发展。UTXO + 客户端验证通过继承比特币的安全性实现了高效且隐私友好的链下交易验证，但在数据透明性、操作便捷性和开发工具完善性等方面依然有待改进。💡

• 改变原有共识的大区块 更改共识，意味着比特币的未来也得重新规划。BTCFi 的愿景中存在不少“硬伤”，包括共识和生态开发等问题，这里就不细说了。

BCH（比特币现金）是因为比特币在扩展性上的困扰，于2017年8月1日的区块478558进行的硬分叉。比特币现金的区块大小达到了8M，而比特币在同一天决定将在六个月内将区块大小从1MB提升到2MB。这一计划最早由中国的比特币矿机公司比特大陆提出，相关的硬分叉代币还有BSV。

BTCFi 中的 Fi 需要更好地释放流动性

如开篇所说，尽管比特币的市值逼近万亿，但却无法像以太坊那样轻松借币生息，完全处于长期沉睡状态。存储上只能依赖安全的硬件钱包或信任的中心化交易所。那么，BTCFi 如何才能推动这庞大的市值通过链上金融化手段流通呢？

发展的先决条件

1. 跨链互操作性

比特币区块链与以太坊等智能合约平台截然不同，没原生智能合约功能。BTCFi 的首要任务是构建可信的跨链桥，让比特币可以参与其他具有智能合约功能的区块链上的 DeFi 应用。这些桥梁可以让比特币“映射”到其他链上，保留其价值同时增加更多功能。

2. 二层扩展解决方案（Layer2）

比特币的二层解决方案相较于以太坊更难在去中心化与效率之间取得平衡，往往会在某种程度上牺牲去中心化。但就市场而言，较为中心化的发展更容易创造财富效应，项目团队需要考虑如何让市场感受到更多的财富效应，以补偿去中心化的不足。

3. 智能合约功能

为了支持 DeFi 应用，比特币需要某种形式的智能合约。目前，比特币网络没有原生智能合约，开发者们正在探索通过二层解决方案（如 RSK、AVM、Bitvm）或侧链来为比特币提供智能合约支持。这将使比特币能够直接支持借贷、流动性提供、衍生品等 DeFi 功能。

4. 强大的开发者工具和基础设施

开发者需要完善的工具和基础设施来创建和部署 BTCFi 应用，但比特币生态似乎并不需要一键式的重复性建设。

1. 比特币协议的局限性
   比特币的设计初衷是成为一种安全可靠的价值存储手段，但它没有以太坊或其他DeFi专用区块链那种灵活性。缺乏内置的智能合约功能，让开发BTCFi应用时得面对协议本身的各种限制，可能还得想出不少技术上的新花样。

2. 流动性问题
   就算通过跨链桥把比特币引入以太坊等支持智能合约的区块链，流动性依然不够，远远不及以太坊等代币。现阶段流动性不足，可能会让BTCFi的普及之路变得更加坎坷。

3. 跨链桥的安全信任问题
   跨链桥技术对BTCFi发展至关重要，但这种桥本身的安全隐患不容忽视。近年来，跨链桥频频遭遇攻击，资金损失惨重。确保跨链桥安全，防止中心化或技术故障带来的风险，依然是BTCFi面临的重要挑战。

4. 预言机难以精准价格捕捉
   由于比特币区块链架构的限制，预言机服务在比特币上无法像以太坊的Chainlink那样轻松部署。这让BTCFi生态中的预言机系统变得复杂，可能需要依赖第二层或侧链方案。在跨链桥的依赖和价格同步的难题上，未来BTCFi可能得借助跨链桥将比特币映射到其他链上，来实现价格的同步。整体来看，预言机的准确性在比特币上面临着比以太坊更大的技术和安全挑战。

5. 发展自我风格，别只会模仿以太坊
   比特币设计初期就把安全性放在首位，功能性则相对靠后。在BTCFi的设计中，市场接受度和安全性始终优先于功能性。比特币的全球采用主要集中在价值存储和支付上，因此BTCFi可能会专注于与支付和价值存储相关的金融产品。PayFi的概念不仅适用于Solana，更是比特币的绝佳选择。

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